Глобальная нестабильность несет риски для улучшения ситуации в экономике РФ

Дно, возможно, уже близко...

Вчера министр экономического развития Алексей Улюкаев сообщил, что экономика, вероятно, достигла дна во 2 кв. 2015 г. и во 2 п/г 2015 г. начнет постепенно восстанавливаться. По его словам, российская экономика упала на 4,4% год к году во 2 кв. 2015 г. В 4 кв. 2015 г. экономика сократится всего на 2% год к году, что будет означать конец технической рецессии в России. В целом по итогам года экономика потеряет не более 2,8% и возобновит стабильный рост начиная с 2016 г.

…но глобальная нестабильность способна отсрочить улучшение ситуации в экономике

Хотя мы считаем, что падение экономики во 2 кв. 2015 г. было более глубоким (5,5% год к году) по сравнению с оценкой Минэкономразвития (4,4% год к году), наши расчеты показывают, что состояние экономики несколько улучшилось год к году в июне, поскольку снижение ВВП замедлилось до 5,6% год к году с 6% в мае. Так, в июне показатели роста год к году улучшились в промпроизводстве, секторе услуг и транспортной отрасли. Несмотря на то что улучшение, на наш взгляд, может объясняться календарным фактором (так как в июне 2015 г. было на два рабочих дня больше, чем в июне прошлого года), мы видим относительную стабилизацию потребительского спроса и капинвестиций.

Также наблюдается существенное улучшение потребительской уверенности, что, по нашему мнению, должно поддержать экономику во 2 п/г 2015 г. Однако слабая динамика нефтяных цен и высокая волатильность на международных финансовых рынках создают значительное понижательное давление на рубль, что несет риски для потребительских настроений и, следовательно, для экономического роста во 2 п/г 2015 г. Мы ожидаем сокращения экономики на 3,3% по итогам года, но видим риск, что фактический результат может оказаться несколько хуже нашего прогноза.