Спрэд доходности госбумаг к ключевой ставке практически "схлопнулся"

Во вторник российские суверенные евробонды по итогам дня не показали заметных изменений. Хотя при открытии торгов госбумаги продолжили дешеветь на слабой нефти, которая опустилась ниже психологической отметки в 50 долл. за барр. марки Brent, но в последующем цены на «черное золото» немного отскочили, подтянув за собой и котировки евробондов. При этом стоит отметить, что торговая активность остается по-летнему низкой. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 2-25 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,15%, доходность 3,62%. Корпоративные бонды умеренно снижались в пределах 10-30 б.п., чуть хуже рынка были длинные выпуски ВЭБ, ВТБ, Газпрома.

Вчера Gunvor Group предложила держателям евробондов с погашением в 2018 г. выкупить их частично или полностью. Согласно сообщению, в обращении из 500 млн долл. находится бумаг на сумму 154 млн долл. Бумаги предлагается выкупить по 1 тыс. долл. за штуку. Если держатели предложат бумаги к выкупу до 18 августа, то получат дополнительно 10 долл. к стоимости облигации и купонному доходу. Бумаги предлагается продать до 2 сентября. Отмечается, что «Gunvor завершил продажу по 74% ОАО «Усть-Луга Ойл», Sandmark Operations Ltd. и Ust-Luga Logistics LLC. Чистая прибыль от продажи этих активов эквивалентна порядка 1,7 млрд долл.». На данной новости котировки выпуска подскочили до 97,9% с отметки чуть ниже 92%. Скорее всего, владельцы бумаг воспользуются предложением эмитента.

Сегодня с утра нефть торгуется на уровне 50,4 долл. за барр. марки Brent, что скорее не приведет к значительному изменению котировок российских евробондов, особенно в условиях низкой торговой активности. Впрочем, нефть продолжает находиться под давлением и вполне может вновь уйти ниже 50 долл. за барр., что станет причиной для ценового снижения в евробондах. 

ОФЗ продолжили снижение на фоне слабой нефти и девальвации рубля. В итоге, средний участок кривой в доходности вплотную приблизились к отметке 11%, в длине – на уровне 10,8%. Таким образом, на фоне неблагоприятной конъюнктуры, а также в отсутствие четких сигналов российского ЦБ относительно дальнейшего понижения ключевой ставки в сентябре спрэд к доходности ОФЗ практически «схлопнулся».

Росстат вчера сообщил, что в июле инфляция ускорилась до 0,8% с 0,2% в июне главным образом из-за индексации тарифов ЖКХ, годовая инфляция составила 15,6% против 15,3% соответственно. Вместе с тем, стало известно, что МЭР больше не ожидает дефляцию в августе на уровне 0,1-0,2% и прогнозирует инфляцию в 0-0,1%. Очевидно, инфляционные риски вновь возросли после резкого ослабления рубля, что будет оказывать давление на ожидания дальнейшего понижения ключевой ставки, соответственно ретранслируя это в котировки госбумаг. В этом ключе интерес может возрасти к инфляционным ОФЗ-ИН 52001.

Сегодня Минфин предложит на аукционе сразу два флоатера с привязкой к ставке RUONIA – 5-летние ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. и 10-летние ОФЗ 29006 на 5 млрд руб. Вчера данные выпуски несколько теряли в цене – по итогам дня первый торговался по цене 101,7%, второй – в районе 102 фигуры. Похоже, в условиях нестабильности на финансовых рынках Минфин решил предложить популярные флоатеры, впрочем, глобально потенциал ценового роста в бумагах исчерпан. Выпуски могут найти интерес инвесторов, исходя из привлекательности высокого купона, в частности, по ОФЗ 29011 купон на следующие 6 мес. был установлен в размере 14,42% годовых.

Кроме того, в условиях возросших инфляционных рисков из-за ослабления рубля, а также возможной паузы в смягчении ДКП ЦБ привлекательность флоатеров должна возрасти, обеспечив необходимый спрос.