19 октября (Dow Jones). Цена золота, которая обычно реагирует на политические, экономические и инфляционные риски, в настоящее время зависит от одного важнейшего фактора – политики Федеральной резервной системы (ФРС) США.
По словам трейдеров и аналитиков, роль золота в качестве актива-убежища в периоды рыночной нестабильности в последнее время ослабла, и теперь золото в основном реагирует на ожидания по поводу сроков повышения процентных ставок ФРС.
В октябре цены на золото прибавили 5,3% после того, как слабый сентябрьский отчет о рынке труда США побудил инвесторов оставить ожидания по поводу повышения процентных ставок в этом году. Повышение процентных ставок, как обычно считается, ослабляет перспективы спроса на золото, которое становится менее привлекательным по сравнению с другими инвестиционными инструментами. В июле цены на золото упали до 5-летних минимумов, когда ожидания относительно повышения процентных ставок усилились.
"Золото торгуется как индикатор ожиданий относительно повышения процентных ставок в США", – заметил Кевин Норриш из Barclays. "Наблюдатели рассчитывали, что золото будет играть роль актива-убежища, но этого не произошло", – добавил он.
Изменение роли золота может отразиться на его долгосрочной динамике, поскольку многие инвесторы могут обратиться к другим надежным активам.
Исторически цены на золото склонны отражать политическую и финансовую нестабильность. В первые недели 1980 года золото подорожало более чем на 60% после ввода советских войск в Афганистан и на фоне последствий исламской революции в Иране. С октября 2008 года по сентябрь 2011 года цена золота выросла более чем на 150% ввиду экономической нестабильности на Западе и ожиданий относительно всплеска инфляции после масштабных мер количественного смягчения.
В августе, когда опасения относительно состояния китайской экономики вызвали обвал цен на нефть на 17% и снижение индекса S&P 500 на 11%, золото прибавило в цене лишь 5,9%, а затем подешевело. Похожая картина наблюдалась в течение всего 2015 года, когда такие события, как участие России в войне в Сирии и конфликт на востоке Украины повлияли на рынки нефти, но не привели к существенным колебаниям цен на золото.
"Цена на золото в последнее время слабо зависит от геополитических факторов", - отметил Майкл Маллани из фонда Fiduciary Trust, под управлением которого находится 11,5 млрд долларов. Около 2% инвестиционного портфеля Маллани составляет золото.
Между тем, некоторые аналитики полагают, что инвесторы просто не видят серьезных рисков, от которых необходимо защищаться.
"Трейдерам в США сейчас просто не нужны активы-убежища, потому что экономика находится в хорошем состоянии", - полагает Джо Фостер из Van Eck Associates Corp. Этот трейдер на текущий момент не держит инвестиций в физическом золоте.
Ряд аналитиков спорит о том, что золото слишком сильно подорожало для того, чтобы играть роль актива-убежища. С начала 2000-го года золото выросло в цене более, чем в три раза. Между тем, индекс S&P GSCI, отслеживающий показатели рынков 24 видов сырьевых товаров, вырос на 86%.
В последнее время золото торговалось в сильной зависимости от краткосрочных казначейских облигаций США. Более высокие процентные ставки обычно ведут к росту доходности казначейских облигаций и оказывают давление на цены на золото, поэтому облигации и золото обычно торгуются разнонаправленно. В последние две недели отношение между золотом и казначейскими облигациями США, отслеживаемое при помощи 200-дневного графика, оказалось самым сильным за 3,5 года.
Новый характер торгов по золоту отражает ситуацию на мировых финансовых рынках, когда инвесторы ожидают действий со стороны ФРС после рекордного периода нулевых процентных ставок. Эта игра в ожидание нивелирует другие факторы, влияющие на рынок. Ее влияние на золото также преувеличено отсутствием инфляции, что лишает золото его традиционной роли защиты от галопирующих цен.
Руководители ФРС неоднократно говорили, что повышение ставки в 2015 году пока не исключается, хотя некоторые инвесторы относятся к этому скептически, особенно учитывая неблестящие данные из США.
Хотя ставки всегда влияли на золото, это влияние редко было таким сильным, как в настоящее время. Последний период повышения процентных ставок в 2006 году не смог значительно повредить десятилетнему росту, в результате которого цены достигли 1888 долларов в августе 2011 года.
Затянувшийся период низких ставок может позитивно отражаться на золоте в нескольких отношениях. По словам некоторых инвесторов, сверхмягкая денежно-кредитная политика, которая проводится с начала финансового кризиса, наконец, вызовет инфляцию. Тогда инвесторы будут вновь покупать золото, чтобы защититься от растущих цен, говорит Сеймур Шулич, канадский инвестор-миллиардер.
"У меня 25% активов сосредоточено в золоте, и ночью я сплю спокойно", - утверждает он.