Рубль вновь не страшит снижение нефтяных цен

После небольшой коррекции в начале недели, российская валюта вновь обретает стабильность, несмотря на относительно низкие ценовые уровни нефтяного рынка. Вчера рубль во второй половине дня вернулся к росту, отыграв утреннее снижение. Курс бивалютной корзины снизился на 9 коп. до 65.88 руб. Курс доллара составил 62.12 руб. (-14 коп.), курс евро – 70.49 руб. (-1 коп.). На международном валютном рынке основная валютная пара не получила новых стимулов для динамики и закрылась недалеко от уровня понедельника на отметке $1.3345. 

Рубль вновь выглядит наиболее стабильно среди аналогов из развивающихся экономик. Мы видим три основные причины такого поведения, которые дополняют друг друга, – налоговый период, рост привлекательности рублевых активов и возобновление сделок на разнице процентных ставок. Позитивная динамика на рынке рублевого долга, похоже, вновь начала привлекать нерезидентов: рынок ОФЗ был самым доходным среди локальных рынков ЕМ в текущем году, при этом потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ сохраняет идеи в этом сегменте долгового рынка.

Геополитические условия сместились от Украины к Сирии, что не предполагает усиления санкционного режима в обозримом будущем. В результате интерес к рублевым активам растет, а пропорционально с ним и активность в игре на разнице процентных ставок, что также заметно и по возросшему спросу на валюту в ЦБ РФ на аукционах валютного репо. Налоговый период выступает катализатором этих процессов. Экспортеры, наблюдая за стойкостью рубля, могут решить продать в этом месяце больше валюты, чем в сентябре. 

Стойкость рубля вызвана спекулятивным фактором – потенциалом ценового роста рублевых активов и возвращения сделок керри-трейд. Тем не менее, нефть находится на пограничных для российской валюты значениях. Поэтому любые всплески роста курсов доллара и евро могут заставить участников рынка быстро свернуть такие стратегии, что выведет рублевую цену нефти на прежний ориентир 3200 руб.