Денежный рынок: цены отражают ожидания смягчения денежно-кредитной политики

Несмотря на предстоящие сегодня значительные налоговые платежи, денежный рынок в пятницу не почувствовал давления. Объем средств на корсчетах банков в пятницу утром оставался на высоком уровне – 1.68 трлн руб., поэтому спрос на ликвидность, предоставляемую регулятором по фиксированным ставкам, продолжил снижаться – по итогам дня банки привлекли лишь 25 млрд руб. в рамках операций репо «овернайт». Однодневная ставка валютного свопа снизилась до 11.03% (минус 48 бп), ее средневзвешенное значение составило 11.22%. Другие ставки также продолжили корректироваться ниже, что отражает ожидания возобновления цикла смягчения денежно-кредитной политики на ближайшем заседании совета директоров Банка России. Кривая NDF приняла более выраженную инверсную форму: 12-месячная ставка опустилась до 10.80% (минус 9 бп), короткие ставки торговались вблизи 11.00%. Ставки кросс-валютного свопа стали ниже на 5–9 бп по всей длине кривой, при этом годовая ставка опустилась до 10.67%, а 3-летняя закрылась на 10%. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 12–17 бп, хотя 3-месячная ставка MosPrime осталась на уровне 11.78%. В рамках нашего базового сценария мы ожидаем снижение ключевой ставки до 8.5% к середине 2016 г., в связи с чем рекомендуем получать длинные ставки NDF или годовые ставки кросс-валютного свопа.