Несчастливый джек-пот рубля

Курс рубля на завершающейся неделе выбил три семерки: курс доллара подскочил до 70 рублей, а курс евро – выше 77 рублей. Таким образом, американская валюта обновила максимум с конца августа, а европейская – с середины сентября, поднявшись за неделю более чем на 1,5 и на 2,5 рубля, соответственно.

Основной негативный фон поддерживался слабой динамикой рынка нефти, которая опустилась к минимумам с конца 2008 года – ниже 38 доллара за баррель сорта Brent.

Нефть не дает шансов рублю

Всю неделю валюта РФ оставалась под давлением слабой конъюнктуры рынка черного золота. При этом тон обвалу стоимости энергоресурсов был задан еще в конце предыдущей недели, когда ОПЕК решила не изменять квоту на добычу нефти (30 миллионов баррелей в сутки) и оставить фактическое производство на уровне 31,5 миллиона баррелей.

При этом рынок пару часов находился под влиянием утечки в СМИ неверной информации о, якобы повышении картелем квот на добычу до 31,5 миллиона баррелей в сутки, отыгрывая ощутимым понижением эту "утку". После официального заявления ОПЕК нефть не вернулась обратно, наверное, поскольку ожидания по поводу решения картеля были иные.

Так, Саудовская Аравия, видимо, пробуя почву, заявила о намерении на встрече ОПЕК предложить организации сократить добычу на один миллион баррелей в сутки при условии, что подобные обязательства возьмут на себя страны, не входящие в картель.

Предполагалось, чтобы в сокращении добычи нефти участвовали Ирак, Иран и страны не входящие в ОПЕК - Россия, Мексика, Оман и Казахстан. Ожидалось, что оно вступило бы в силу в будущем году. Однако эти предложения пока не стали реальностью.

В итоге нефть обвалилась к концу недели ниже 38 долларов за баррель сорта Brent.

ЦБ в этих условиях, видимо, чтобы не нагнетать ситуацию перед Новым годом, продолжил умело регулировать рублевую ликвидность. В итоге рублевая ставка MosPrime overnight выросла почти до 12% годовых. Это поддерживало курс рубля.

В этих условиях рублевая цена упала до очередных многолетних минимумов и к завершению недели уже оказалась ниже 2,7 тысяч рублей.

Это, безусловно, создает проблемы для исполнения бюджета, однако, возможно, что власти РФ ожидают скорой стабилизации рынка нефти и отскока ее вверх, поддерживая рубль от обвала.

В этой связи бюджет продолжает пополняться за счет аукционов Минфина путем размещения ОФЗ. На этот раз в условиях плохой рыночной конъюнктуры ведомство решило использовать популярные среди инвесторов ОФЗ-ИН с доходом, учитывающим уровень инфляции. Впрочем, премии по доходности Минфин решил не давать и разместил их на 13,584 миллиарда рублей из лимита в 20,416 миллиарда рублей. Спрос составил 19,466 миллиарда рублей, средневзвешенная доходность — 2,68% годовых (плюс инфляционная составляющая).

Прогноз

Обвал рынка нефти пугает инвесторов в российские активы и в частности в рубль. Однако цена черного золота уже ниже уровня себестоимости, и очень вероятен ее отскок вверх в ближайшее время.

В этих условиях очень заманчиво выглядит конвертация долларов в рубли и их размещение в рублевых инструментах под высокий процент.

Сохранение Центробанком ключевой ставки на уровне 11% годовых создает условия для carry trade в пользу рубля в этих условиях.

Определенное давление на рисковые активы - нефть и рубль, в частности, оказывает ожидание повышения на следующей неделе базовой ставки ФРС США – впервые за несколько лет. Рынки готовятся к этому событию и задавливают рисковые активы, после чего очень вероятен их отскок вверх.