Цены на нефть отправились тестировать минимумы 2008г., и вслед за ними индекс РТС вышел за переделы границ растущего тренда. Если нефтяные котировки продолжат удерживаться на столь низких рубежах, то рубль обновит минимумы, а РТС-у суждено опуститься ниже 600. Расчет на понижение ключевой ставки ЦБ РФ в текущих условиях становится довольно туманным.
Факторы "за" покупку акций компаний РФ
• Низкая/негативная доходность гособлигаций развитых рынков; низкая потенциальная доходность ведущих мировых рынков акций (высокие показатели P/E).
• Стимулирующая денежная политика мировых ЦБ.
• Снижение производства «дорогой» нефти из-за низких мировых цен.
• Ожидается спад инфляции в РФ на рубеже 2015-2016гг., ЦБ будет снижать ключевую ставку.
Факторы против покупки
• Индексы развитых стран находятся вблизи рекордных максимумов, крайне низкая доходность облигаций создают риск внезапного «срыва».
• Длительные санкции приведут к рецессии в РФ.
• Политико-экономическое давление на Россию со стороны Запада может усилиться.
На российском рынке сложились две противоречащие друг другу перспективы. С одной стороны, в декабре в начальную фазу вступил процесс снижения инфляции, связанный с окончанием эффекта высокой базы конца прошлого год, и уже в феврале-марте 2016г. она могла бы выйти на уровень порядка 8%. До сих пор этот фактор взращивал ожидания по сокращению ключевой ставки ЦБ РФ, что объясняет текущие высокие цены на облигации и, опосредованно, на акции.
С другой стороны, уверенный уход цен на нефть ниже $40/барр. (Brent) в разы увеличивает риск коррекции рубля к уровням 80-90/$. При текущем курсе валюты план доходов бюджета следующего года не выполним (цена нефти в рублях сейчас 2650/барр. против расчетных 3750/барр.). Накопленный с 2009г. дефицит бюджета близок к 7 трлн. руб., то есть резервы для пережидания периода низких нефтяных цен тоже крайне малы. При реализации данного сценария падение цен на облигации и акции будет неизбежным, более того, оно может оказаться весьма болезненным, учитывая то, что до недавних пор преимущественным был совсем иной сценарий.
Пробой индексом РТС на прошлой неделе важной зоны поддержки выглядит как слом ранее растущего тренда. В случае развития коррекции индекс может обновить предыдущий минимум (578 пунктов) и оказаться в зоне 500-600п. В этом сценарии, очевидно, не приходится говорить о каких-либо перспективах понижения ключевой ставки со стороны ЦБ - как минимум, она будет оставлена неизменной, поскольку инфляция ускорится из-за падающего рубля.
Какая-то определенность, возможно, появится по итогам решения ФРС по ставке на этой неделе, но и здесь положительный эффект на нефтяные цены не очевиден. Мы меняем наш взгляд на рынок на Нейтральный, поскольку ситуация может развиваться в любом из обозначенных направлений. Однако, негативный сценарий все более становится превалирующим.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.