Стоимость фондирования в начале года вырастет

Сегодня с утра на фоне снижения цен на нефть после снятия санкций с Ирана рубль вновь дешевеет к доллару и евро. Вполне возможно, что уже в ближайшее время мы увидим новые исторические минимумы его курса по отношению к этим валютам. При этом режим свободного плавания рубля, введенный в конце 2014 г., является стабилизирующим фактором: снижение нефтяных котировок сократило номинальный экспорт, что, в свою очередь, вызвало ослабление рубля и падение импорта, так что, торговый баланс, несмотря на снижение экспортной выручки, остается положительным. Более того, импорт падает несколько большими темпами, чем экспорт. Согласно опубликованным в пятницу данным, торговый баланс в ноябре составил 9,1 млрд долл. и в наступившем году, как мы полагаем, останется выше нуля даже при дальнейшем падении цен на нефть.

Возросшие риски сокращения бюджетных расходов будут оказывать негативное влияние на ликвидность

Падение цен на нефть повышает риски, что федеральный бюджет на нынешний год будет пересмотрен в ближайшиемесяцы. Это означает, что даже сейчас, до принятия поправок, Минфин будет максимально ограничивать расходы бюджета. В результате есть шансы, что уровень ликвидности в банковской системе значительно снизится. Единственное, что может поддержать уровень ликвидности, – это увеличение кредитования со стороны ЦБ. Таким образом, мы полагаем, что стоимость фондирования в начале года вырастет.