Если внешний фон ухудшится, рынок госбумаг возобновит коррекцию вниз

Межбанковский рынок завершил прошлую неделю близко к нижней границе процентного коридора на рынке депо и в диапазоне 9.20-9.80% на рынке свопов при средней около 9.85%. Остатки банков в ЦБ сегодня снизились лишь незначительно с более 2000 млрд. руб. до 1924 млрд. руб., что все равно остается приемлемым уровнем. Сегодня банки выплачивают основные январские налоги (НДС, акцизы, НДПИ – в сумме около 550-650 млрд. руб.), что может на время ухудшить баланс в системе и вернуть ставки ближе к ключевой. Ставки NDF в пятницу на фоне роста рубля снизились на 40-45 б.п. (1М 10.30%, 3М 10.65%, 12М 10.70%), XCCY на 1-3 года опустились чуть больше на 55-60 б.п. (10.80-9.95%) при относительной стабильности IRS. Это вылилось в заметное расширение негативного базиса, что может быть признаком ухудшения ситуации с доступностью валюты. В то же время, при текущей волатильность важно, продолжится ли этот процесс.

Рынок ОФЗ, как и остальные сегменты российского рынка, показал повышенную волатильность. Несмотря на приближение к отметкам 11% в среду, в целом по итогам недели кривая опустилась на 5-10 б.п. При этом ожидания относительно динамики ставок ЦБ в 1П16 постепенно ухудшаются, что снижает потенциал роста ОФЗ с текущих уровней. Если же внешний фон вновь начнет ухудшаться, то рынок госбумаг, вероятно, возобновит коррекцию вниз.