Дефицит бюджета в марте может уменьшиться, что повышает шансы на укрепление рубля

По словам представителя Федерального казначейства, дефицит федерального бюджета в феврале может составить 828 млрд руб. Это исключительно высокий уровень для начала года, особенно в условиях, когда Минфин планирует пересмотр бюджета и сокращение его расходной части. Подобный уровень дефицита скорее был бы характерен для конца года, когда бюджетополучатели пытаются потратить все неиспользованные бюджетные средства и наблюдается резкий рост расходов. С другой стороны, столь значительный месячный дефицит бюджета может объясняться низкими бюджетными расходами в январе, и в целом за два месяца дефицит составит лишь 438 млрд руб. – это меньше, чем на старте 2015 г. Тем не менее большой февральский бюджетный дефицит стал источником ликвидности для банковской системы, что привело к существенному сокращению кредитования банков со стороны ЦБ. Избыточный уровень ликвидности позволяет корпоративному сектору и банкам пройти в феврале налоговые платежи за счет собственных средств, поэтому мы полагаем, что уровень продажи валютной выручки экспортерами в феврале был довольно низок. Это может отчасти объяснить, почему в феврале практически не наблюдалось сезонного укрепления рубля: все недавнее восстановление российской валюты полностью объяснялось динамикой на валютном рынке.

Мы полагаем, что дефицит бюджета в марте может уменьшиться, что повышает шансы на укрепление рубля до конца 1 кв. 2016 г.