Японский "укол зонтиком" в американскую позитивную сезонность

Сегодня утром глобальные рынки вновь почувствовали «укол зонтиком» после публикации негативной макростатистики по Японии: промпроизводство в январе рухнуло в годовом выражении аж на 3,7%, несмотря на хорошо известные меры, предпринимаемые монетарными властями Страны восходящего солнца для реанимации роста. Напомним, что в пятницу американские фондовые индексы торговались с повышением, и общее настроение можно было охарактеризовать словом «risk off» – в виду хорошей титульной макростатистики, которая была воспринята рынком на «ура» («тыловая», впрочем, оказалась привычно слабой, но об этом — далее). Реальный рост ВВП США в 4-м квартале 2015 года, согласно второй оценке, составил 1% в годовом выражении, по сравнению с консенсус-прогнозом роста на 0,4%. Согласно первой оценке, рост в последнем квартале прошлого года в США составил 0,7%. 

Между тем, на волне оптимизма рынок практически проигнорировал другие две публикации, которые стали очередным свидетельством негативных последствий как начала монетарного ужесточения Федрезерва, так и черезмерно укрепившегося американского доллара. Речь идёт о том, что реальные темпы роста потребительских расходов в четвертом квартале замедлились до 2% с 3% в 3-м квартале, а также торговом балансе США, который вновь ухудшился до 7-мимесячного минимума. Согласно опубликованным в пятницу данным Министерства торговли, внешнеторговый дефицит США вырос до $62.2 млрд, по сравнению с $61.5 млрд в декабре. Больше всего досталось экспорту, который упал до $116.8 млн с $120.2 млрд, тогда как импорт снизился до $179 млрд с $181.7 млрд. 

На наш взгляд, последние два показателя – не менее важны, чем данные по ВВП – по крайней мере, с точки зрения прогнозов дальнейших действий Федрезерва США. Данные по потребительским расходам и внешнеторговому балансу напрямую влияют на динамику потребительских цен, которую, как известно, в первую очередь отслеживает ФРС. Кроме того, после введения новой методики подсчёта ВВП в США в четвёртых кварталах динамика получается искусственно усиленной ввиду увеличения коммерческих запасов, тогда как следующий за ним первый квартал, наоборот, сезонно более слабым, и эту особенность скрупулёзным макроэкономистам также необходимо иметь в виду.

Говоря о сырьевых рынках, золото пыталось слегка корректироваться на фоне снижения консервативности инвесторов ввиду вышеуказанных причин, однако вместе с тем цены на нефть продолжали утрамбовывать «техническое дно». На рынке наблюдается все больше и больше признаков, свидетельствующих в пользу того, что нефть находится на пороге осторожного разворота. Этому помогают и некоторые фундаментальные факторы: отчёт компании Baker Hughes на прошлой неделе показал, что за предыдущую неделю количество активных буровых установок по добыче нефти в США снизилось на 13 единиц - до 400, что стало на 75% меньше рекордного значения, зафиксированного в октябре 2014 года (1609 единиц). По состоянию на 09:00 МСК баррель сорта Brent торгуется на уровне $35,57, а баррель сорта WTI – $32,83.

На фоне признаков улучшения ситуации на рынке нефти, тесно скоррелированные с ней фондовые индексы США также показали рост по итогам прошедшей недели: Dow Jones отыграл +1.64%, S&P 500 — поднялся на 1.68%, а Nasdaq отскочил более чем на 2%. Несмотря на исключительно оптимистичный дух годового прогноза компании Berkshire Hathaway, возглавляемой легендарным Уорреном Баффетом, мы пока не видим оснований для мыслей о надвигающемся развороте медвежьего тренда.