В прошлую пятницу НОВАТЭК (NVTK RX – ПОКУПАТЬ) опубликовал отчетность за 4 кв. 2015 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Так, выручка увеличилась на 38% год к году и на 12% квартал к кварталу в рублевом выражении до 132 млрд руб. (2,0 млрд долл.), превысив наши и рыночные ожидания на 2%. EBITDA выросла на 30% год к году и на 7% квартал к кварталу до 41 млрд руб. (0,62 млрд долл.), что соответствует нашей оценке и на 3% выше консенсус-прогноза.
В долларовом выражении EBITDA сократилась на 5% относительно уровня годичной давности, но выросла на 2% за квартал (мы используем операционную прибыль плюс износ и амортизацию в качестве EBITDA для всех периодов).
Рентабельность по EBITDA снизилась на 1,8 п.п. год к году и на 1,6 п.п. квартал к кварталу до 31,1%. Чистая прибыль составила 14 млрд руб. (0,21 млрд долл.) по сравнению с чистым убытком в размере 27 млрд руб. (0,57 млрд долл.) в 4 кв. 2014 г. и 12 млрд руб. (0,2 млрд долл.) в 3 кв. 2015 г.
Хорошая генерация денежных средств в 4 кв. 2015 г.; отток на проект «Ямал СПГ»
Операционный денежный поток вырос на 12% год к году до 46 млрд руб. (0,7 млрд долл.), даже при том что его динамика была необычно сильной в 4 кв. 2014 г. благодаря сокращению оборотного капитала. До изменений в оборотном капитале операционный денежный поток увеличился на 36% год к году до 40 млрд руб. (0,6 млрд долл.), а в долларах почти не изменился. НОВАТЭК снизил операционные расходы в 4 кв. 2015 г., сократив их на 24% год к году до 12 млрд руб. (0,2 млрд долл.). В результате свободный денежный поток вырос на 34% год к году до 34 млрд руб. (0,5 млрд долл.), при этом в долларах снижение составило всего 2%. Однако кредиты акционера НОВАТЭКа ассоциированным структурам, преимущественно ОАО «Ямал СПГ», составили сумму приблизительно вдвое большую свободного денежного потока самого НОВАТЭКа в 4 кв. 2015 г. – 67 млрд руб. (1 млрд долл.).
Амбициозные цели на 2016 г
По словам руководства, компания собирается увеличить добычу жидких углеводородов на 30% год к году в 2016 г. за счет Ярудейского месторождения и конденсата с месторождений, разрабатываемых ассоциированными компаниями и запущенных в 2015 г. Что касается газового сегмента бизнеса, руководство оценивает рыночную долю НОВАТЭКа в 20% и планирует поддерживать ее на этом уровне в будущем. В 2016 г. компания намерена сократить капзатраты приблизительно на 30% до 30 млрд руб. (0,4 млрд долл.), при этом четверть этой суммы будет выделена на развитие Ярудейского месторождения. НОВАТЭК ожидает умеренного финансирования ОАО «Ямал СПГ» как акционер в 2016 г., хотя большая часть соглашений о диспропорциональном финансировании с Total и CNPC уже истекла. Реализация проекта «Ямал СПГ», как сообщило руководство, идет в соответствии с графиком, поэтому проект должен быть запущен в 2017 г., как и запланировано, без превышения капитального бюджета в 27 млрд долл. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции НОВАТЭКа.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.