Взгляд БКС: слабые данные по потреблению отражают, в том числе, девальвацию рубля в начале года. На этом фоне компаниям пришлось снижать оптовые цены, что сбалансировало инфляционный эффект. В то же время динамика реальной экономки улучшается, и мы ожидаем нарастания этого тренда к середине года.
Новость: ежемесячный отчет Росстата, опубликованный в понедельник, показал смешанную картину состояния экономики. С одной стороны, в секторах, связанных с потреблением, нарастает слабость: падение реальных доходов усилилось до 6.9% г/г с 6.3% в январе, что сократило розничные продажи на 5.9% г/г (против -7.3% в январе) и розничные услуги – на 0.4% г/г (-2.7% в январе), однако в обоих случаях тренды искажены эффектом високосного года. Жилищное строительство показало самый глубокий спад с июля 2010 г. (-23.1% г/г против -11.3% в январе).
С другой стороны, реальная экономика демонстрирует явные признаки улучшения, благодаря одному дополнительному рабочему дню из-за високосного года: рост объемов выпуска в сельском хозяйстве ускорился до 3.1% г/г с 2.5% в январе, объемы промышленного производства, скорректированные на сезонность, показали самое слабое сокращение с апреля 2015 г. (-2.1% г/г), общие объемы строительства увеличились на 0.4% г/г (впервые с ноября 2013 г.), а объемы грузоперевозок выросли на 3.8% г/г.
Еще один позитивный момент – низкий уровень безработицы (5.8%), который остается без изменений четыре месяца подряд. Обратная сторона медали – усиление падения реальных доходов, поскольку (в том числе и вследствие давления Кремля) компании воздерживаются от массовых сокращений, переводя все больше сотрудников на частичную занятость.
Снижение инфляционных рисков повышает вероятность дальнейшего смягчения монетарной политики. Данные Росстата также показали нарастание дефляционного давления в экономике, что по большей части вызвано слабым внутренним спросом. Цены производителей снижаются четвертый месяц подряд (-1.5% м/м в феврале), а в годовом выражении рост показателя замедлился до всего 3.5% г/г с 14% г/г в октябре-ноябре 2015 г. На наш взгляд, такая динамика указывает на возможные трудности возвращения российской экономики к росту и опасность скатывания в стагнацию. Тем не менее по мере снижения инфляционных рисков растет вероятность дальнейшего смягчения монетарной политики: мы ожидаем, что ЦБ пойдет на снижение процентной ставки на следующем заседании 29 апреля.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.