Сегмент ОФЗ продолжает остывать, негативный фактор - слабая конъюнктура на рынке нефти

Вчера цены длинных ОФЗ открылись ниже уровней закрытия среды, а затем существенно не менялись. Из-за того, что рынок в среду также падал, дневные изменения в средней цене оказались весьма значительными. Так, ОФЗ 26207 (11 лет до погашения) потеряли 120 б.п. от номинала, ОФЗ 26212 (12 лет) – 110 б.п., а самый длинный из доступных выпусков ОФЗ 26218 (15 лет) – 150 б.п. Торговая активность была довольно высокой: суммарный оборот достиг 28 млрд руб. Как это обычно и бывает, продажи шли в облигациях и с фиксированным, и с переменным доходом, однако бумаги с фиксированным купоном подешевели чуть больше. Похоже, что, если эта неделя так и завершится в минусе, у рынка ОФЗ будет неплохой шанс на более позитивную следующую неделю. Мартовские платежи по налогам подходят к концу, следствием чего станет увеличение объема свободной ликвидности в финансовой системе. Более того, период сезонно сильного рубля и, соответственно, рублевого рынка долга продолжается до середины апреля, и все это время мы рекомендуем сохранять в портфелях перевес длинной дюрации. В более общем плане, инфляция – лучший якорь для дальнего конца кривой, и все более вероятным выглядит, что наш прогноз инфляции на 2016 г. (8,8%) окажется слишком высоким. В нынешнем году (в феврале – марте) рынок ОФЗ уже сделал уверенный шаг к более низким доходностям, и мы убеждены, что он сделает по крайней мере еще один такой же, трудно лишь точно указать срок, когда именно это произойдет. Скорее всего, новое большое движение совпадет по времени с понижением ключевой ставки, которое возможно и в апреле, и в июне.