Снижение волатильности по рублю и улучшение базиса по свопам - факторы в пользу рубля

Начало постпраздничной недели рубль встречает с минимальными изменениями, хотя большинство ЕМ валют начали неделю с умеренного ослабления к USD. Последний демонстрирует небольшой рост (0.2% по индексу DXY) к пятничному закрытию. Пятничные данные с рынка труда США вновь укоренили идею, что траектория изменения ставки ФРС будет определяться макро данными и ситуацией на глобальных рынках. Однако, судя по котировкам, рынок не ждет изменения ставки ФРС, как минимум, до февраля 2017 года, что расходится с ожиданиями ING (одно повышение ставки в 2016г.) и консенсусом экономистов (1-2 повышения).

Нефть за праздники скорректировалась до US$43.50/брл с US$46/брл на прошлой неделе, хотя сегодня утром наблюдается коррекцию назад выше US$44/брл. Снижение рублевой цены на нефть до RUB2900-2950/брл косвенно указывает на относительную устойчивость рубля.

До основных налоговых выплат мая еще около трех недель, однако экспортеры на рынке будут присутствовать. Насколько их предложения хватит, чтобы рубль возобновил укрепление, будет зависеть от глобального фона. В целом, снижение вмененной/реализованной волатильности по рублю и улучшение базиса по свопам – факторы в пользу рубля.

Денежный рынок

Денежный рынок завершал прошлую неделю на мажорной ноте: ставки депо закрывали торги около 10.15-10.25%, свопы торговались около верхней границы. Уровень ликвидности в системе заметно улучшился, что способствовало улучшению ситуации. Причиной этому стал заметный приток рублей через бюджетный канал в конце прошлой неделе более чем на 425 млрд. руб. Полагаем, что и на этой неделе ставки продолжат оставаться в нижней границе процентного коридора.