В мае корпоративные евробонды заметно опередили суверенный сегмент

Рыночный портфель суверенных еврооблигаций принес держателям в мае 0,61% дохода (по сравнению с апрельскими 1,46%), или 5,6% с начала нынешнего года. Средняя доходность в суверенном сегменте снизилась за месяц на 8 б.п., из которых около минус 2 б.п. – вклад роста доходности US Treasuries, а 10 б.п. – сужения российского суверенного спреда. Рыночный портфель корпоративных бондов дал доход в размере 1,1% (7,5% с начала года), корпоративный спред (над суверенной кривой) сократился на 11 б.п. до 170 б.п. Несмотря на сжатие, спред остается широким по историческим меркам: в 2012–2013 гг. он часто бывал менее 100 б.п. Таким образом, идея покупки российских высококачественных корпоративных бумаг остается для нас приоритетной. Средняя доходность в корпоративном сегменте составляет сейчас 5% (средняя дюрация 3,4 года) – это по-прежнему много в сравнении ставками по долларовым депозитам. Наш взгляд на российский суверенный долг лишь умеренно позитивный: потенциал дальнейшего сжатия суверенного спреда существует, но доходности UST представляют сейчас повышательный риск. Что касается корпоративного сегмента, мы ожидаем, что в 2016 г. рыночный портфель российских корпоративных бондов принесет 9–10% дохода.