Отмена аукциона репо преждевременна

ЦБ впервые отменяет аукцион недельного рублевого репо. Свое решение регулятор объяснил тем, что в последнее время наблюдался значительный приток ликвидности из бюджета, обеспечивший предложение ликвидности со стороны банков. Вероятно, это можно рассматривать как косвенное свидетельство того, что в начале августа возобновились траты из Резервного фонда. Лимит на аукционе пока не объявлен, но мы полагаем, что определенный спрос на аукционе будет, уровень банковских депозитов в ЦБ с начала года не опускался ниже 200 млрд руб., а в последние дни превышает 300 млрд руб. При этом мы отмечаем, что ситуация с ликвидностью в банках остается крайне неоднородной, часть банков по-прежнему существенно зависит от фондирования в ЦБ, и для них отмена аукциона может оказаться довольно болезненной.

Мы полагаем, что отмена аукциона репо преждевременна

Несмотря на существенный приток ликвидности из бюджета, мы не видим избыточного навеса ликвидности: уровень корреспондентских счетов остается относительно стабильным, и, по нашему мнению, примерно соответствует уровню, необходимому для выполнения требований по обязательным резервам. Также следует учитывать, что в понедельник, 15 августа, компаниям предстоят платежи во внебюджетные фонды, обычно они составляют 400–500 млрд руб., такого запаса ликвидности в банковской системе точно нет. Помимо этого, Казначейство снизило на сегодня лимит по операциям репо под залог ОФЗ до 50 млрд руб., что обеспечит отток ликвидности из банковской системы в объеме как минимум 100 млрд руб. В целом, нам не кажется, что уровень ликвидности сейчас настолько избыточен, что есть необходимость проводить депозитный аукцион. Помимо того, что ужесточение денежно-кредитных условий приведет к росту ставок на межбанковском рынке, повышенный спрос на ликвидность окажет поддержку курсу рубля.