Рублевые облигации "Роснефти" с доходностью 9,5-9,7% уже не выглядят интересной идеей

вчера отчиталась за 2 кв. и 1 пол. 2016 г. по МСФО – результаты превзошли консенсус-прогноз, в частности по показателю EBITDA и чистой прибыли. Выручка компании в январе-июне 2016 г. снизилась на 28,6% г/г до 33,7 млрд долл., показатель EBITDA – на 23,7% г/г до 9 млрд долл., EBITDA margin составила 26,7% против 24,9% годом ранее. Влияние на результаты оказала волатильность на сырьевых рынках, хотя во 2 кв. цены на нефть продемонстрировали рост (к/к). При этом, по данным компании, динамика EBITDA оказалась лучше роста цен на нефть за счет контроля над затратами, повышения эффективности продаж и положительного лага по экспортным пошлинам. Размер общего долга и чистого долга Роснефти по итогам 1 пол. 2016 г. составил 45,7 и 23,4 млрд долл. соответственно, практически не изменившись в сравнении с 2015 г. При этом метрика Чистый долг/EBITDA составила 1,3х против 1,12х в 2015 г., что остается приемлемым уровнем. Короткий долг компании почти полностью перекрывался денежными средствами на счетах.

Длинный евробонд Rosneft-22 (YTM 4,2%/4,84 г.) торгуется на уровне бумаг Газпрома

и может показать небольшой рост котировок, скорее, вместе с рынком на фоне отскока нефти. Рублевые облигации Роснефти с доходностью в районе 9,5%-9,7% годовых уже не выглядят интересной идеей для покупки.