Лимит на аукционе недельного рублевого репо резко повышен

Лимит установлен на уровне 320 млрд руб. Для сравнения, на прошлой неделе лимит на аукционе репо составлял 100 млрд руб. Столь существенное его повышение ЦБ формально объяснил значительными выплатами в бюджет. Действительно, завтра предстоят платежи по НДПИ, НДС и акцизам, а в понедельник – по налогу на прибыль. Тем не менее, на наш взгляд, в этот раз банковский сектор мог обойтись без столь резкого увеличения кредитования со стороны ЦБ, особенно учитывая, что ЦБ декларировал стремление ограничить приток ликвидности на рынок: налоговые платежи в августе сравнительно невысоки. К тому же следует заметить, что в последние дни уровень ликвидности в банковской системе резко вырос: корреспондентские счета в ЦБ составляют более 1,85 трлн руб., депозиты в ЦБ превысили 400 млрд руб. В принципе, избытка ресурсов должно быть достаточно для платежей по налогам без существенного наращивания задолженности перед ЦБ. Единственное возможное объяснение – разница в обеспеченности банков ликвидностью опять обострилась, весь избыток средств сконцентрирован на счетах нескольких крупнейших банков, остальные же испытывают дефицит ликвидности.

С начала августа спрос на иностранную валюту существенно вырос, поэтому даже 20-процентный рост цен на нефть не привел к заметному укреплению рубля. Сегодня с утра цены на нефть падают, увлекая вниз и рубль. Нам кажется, что в сложившейся ситуации нельзя в полной мере говорить об отвязке курса рубля от цен на нефть: выросший спрос на иностранную валюту может сыграть злую шутку, и в случае падения цен на нефть, особенно в условиях, когда в банковской системе скопился избыток ликвидности, ослабление рубля может оказаться достаточно резким.