Восстановление российской экономики будет медленным

Сбербанк

Пока открытые цифры, характеризующие состояние российской экономики, выглядят смешанными. Месяц подъема сменяется месяцем спада, восстановление носит непоследовательный характер и постоянно спотыкается о фундаментальные факторы. Так, промпроизводство в России за июль отступило на 0,3% г/г при том, что месяцем ранее росло на 1,7% г/г. Обрабатывающая промышленность в июле сократилась на 1,5% против июньского прироста на 1,6%. Этим летом улучшается показатель розничных продаж, в июле он составил -5% г/г, улучшившись по сравнению с показателем предыдущего месяца в -5,9% г/г. Однако продажи автомобилей все еще падают, кредитование частного сектора стоит фактически на месте, нейтральным держится и значение индекса деловых настроений. При всем при этом индекс производственной активности PMI снова находится ниже важного значения в 50 пунктов, отделяющего падение от роста, и составляет 49,5 пунктов (июль 2016).  

Среднее снижение российского ВВП в первом полугодии оценивается в 0,6% г/г по итогам июня. Июль и август могли быть месяцами достаточно продуктивными для экономики России, что способно было улучшить индикатор. Экономика перестала падать и искать «дно», это факт. Но «перестать падать» и «начать расти» – все-таки принципиально разные понятия. 

Герман Греф – человек обычно очень осторожный в прогнозах. В этот раз его комментарии выглядят достаточно позитивными, но и здесь стоит воспринимать их с осторожностью: что положительно для гиганта вроде Сбербанка, не всегда также комфортно для небольших игроков банковского сектора, заемщиков и потребителей. 

Восстановление российской экономики после стрессов последних двух лет будет медленным и непростым, поскольку точек опоры слишком мало. По итогам текущего года вряд ли ВВП выйдет в плюс, но и показатели в -0,2-0,4% ВВП будут хорошими в сравнении с предыдущими цифрами. Сейчас нет задачи нарисовать быстрый прирост ВВП на бумаге. Нужен реальный прогресс, который подтолкнет вверх все ключевые сектора.