Следующий депозитный аукцион ЦБ может провести на второй неделе сентября

Восстановление цен на нефть выше $49/барр. в четверг поддержало рубль, который вернулся ниже 65.00 против доллара и 73.00 в паре с евро. Волатильность российской валюты заметно снизилась в последние дни, что можно проследить по динамике рублевой цены нефти, которая удерживается вблизи отметки 3200 руб./барр. И локальный, и мировой рынки продолжают ждать сигналов относительно политики ФРС в ближайшие месяцы – и на этом фронте многое может проясниться уже сегодня по итогам конференции в Джексон Хоуле.

Денежный рынок

Согласно июльскому отчету Банка России, регулятор сохраняет ожидания относительно перехода баланса банковской ликвидности из состояния дефицита в состояние профицита не ранее конца 2016 – начала 2017 гг. Причиной отложенного перехода к профициту, по мнению ЦБ, может стать сезонный отток наличности и отложенное финансирование региональных бюджетов. Мы полагаем, эти обстоятельства будут нивелированы тратами Резервного фонда, и банковский сектор не потребует значительного увеличения рефинансирования. Некоторые крупные банки фиксируют индивидуальные профициты, что позволило регулятору провести первый депозитный аукцион в начале августа и не исключает их в дальнейшем (мы ожидаем на второй неделе сентября). При этом регулятор настаивает на том, что операции абсорбирования ликвидности не искажают курса денежно-кредитной политики, и с этим можно согласиться в условиях длительного перехода к профициту во 2п’16. 

В остальном, ЦБ продолжает руководствоваться положением краткосрочных ставок денежного рынка относительно ключевой и ни в рублевых, ни в кросс-валютных ставках не видит критических сдвигов. В частности, выплата дивидендов и более интенсивная продажа валюты экспортными компаниями в июле-начале августа были компенсированы спросом банков на валюту в целях погашения валютного репо.