Сегодня ожидаем рубль в диапазоне 62-62,7 против доллара

Вчерашние данные по инфляции в США не оправдали надежд инвесторов и показали рост ниже, чем закладывал рынок. На этом фоне рыночные ожидания повышения ставки ФРС в декабре существенно упали, что вызвало ралли на рынке валют развивающихся стран. Далее на неделе ожидаются лишь второстепенные данные по США, поэтому можно ожидать продолжения тенденции к росту развивающихся валют. Российский рубль помимо общего настроения «Risk on» будет ощущать поддержку от растущей нефти. Кроме того, в следующий вторник состоится пик уплаты налогов (НДС, НДПИ и акцизы), в связи с чем рубль будет ощущать поддержку от продаж валюты под налоговые выплаты. Сегодня ожидаем рубль в диапазоне 62-62,7 против доллара и 68,0-68,8 против евро.

Денежный рынок

Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ ведет себя довольно стабильно, сегодня порядка 2,4 трлн. рублей. Задолженность по кредитам под залог кредитов и поручительств не растет, сохраняется вблизи отметки в 540 млрд. рублей. В соответствии с последними данными по исполнению бюджета, расходы за 9 месяцев составили 10,9 трлн. рублей. При этом проект пересмотра бюджета предусматривает расходы бюджета 2016 года на уровне 16,4 трлн. рублей. Таким образом, в первые месяцы среднемесячные расходы составляли 1,21 трлн., а в оставшиеся три месяца они должны составить 1,83 трлн. рублей, т.е. вырасти на 51%. Стоит учитывать, что опыт предыдущих лет показывает, что существенная часть расходов тратится в декабре. Однако если в октябре-ноябре расходы будут исполняться примерно на уровне предыдущих месяцев, то на декабрь придется 3,1 (!) трлн. рублей расходов. Важно отметить, что существенная часть дефицита (2,14 трлн. рублей) будет профинансирована за счет средств Резервного фонда, т.е. фактически эмиссионным методом. В связи с этим считаем весьма вероятным падение ставок денежного рынка в декабре. Сегодня ставки сохраняются на уровне 10,5%.