Ставка однодневного валютного свопа достигла бида Банка России

Приток рублевой ликвидности из бюджета в банковскую систему продолжается. По нашим оценкам, дефицит консолидированного бюджета, накопленный с начала месяца, сейчас составляет порядка 1.0 трлн руб. И хотя с началом налогового периода он, естественно, уменьшится, полностью он все равно не исчезнет. Банк России стерилизует поступающую ликвидность за счет проведения недельных депозитных аукционов, а также сокращая объем операций рефинансирования. Кроме того, объем наличных денег в обращении с начала месяца увеличился на 126 млрд руб. Рублевые ставки овернайт торгуются в районе 10% – в том числе ставка по операциям однодневного репо под залог ОФЗ вчера закрылась на отметке 9.85% (+3 бп), а ставка RUONIA находится в пределах 10.1–10.2%.

В то же время стоимость однодневного валютного свопа снижается: средневзвешенное значение вчера составило 8.77% (−25 бп), а закрытие произошло на отметке 7.87%, т.е. ниже уровня бида Банка России, в результате чего банки через валютный своп с регулятором привлекли 78 млн долл. Одной из причин увеличения спроса на долларовую ликвидность могло послужить то, что на этой неделе банки уменьшили объем операций валютного репо на 0.4 млрд долл., тогда как до этого он сокращался в среднем на 200 млн долл. в неделю. Как мы и предполагали, снижение стоимости однодневного валютного свопа сделало привлекательной продажу ставок NDF, несмотря на ослабление рубля. В результате вчера 12-месячная и 3-месячная ставки NDF снизились на 4 бп и 7 бп, до 9.27% и 9.43% соответственно. Если стоимость однодневного валютного свопа останется низкой, снижение ставок NDF/XCCY также, скорее всего, продолжится, что будет способствовать и дальнейшему сужению базиса.