Новая дивидендная политика – нет причин для радости
В понедельник, 12 декабря, Транснефть
Активные миноритарии – к сожалению, не выход
UCP, крупнейший миноритарий Транснефти (7%), начал юридические действия против компании в 2016 г., которые до сих пор не завершены, несмотря на предложение Росимущества о мировом соглашении. UCP борется за переход на выплату дивидендов по МСФО (как требуется ото всех госкомпаний) и равенство дивидендов (в 2013 г. и 2015 г. держатели привилегированных акций получили более низкие дивиденды, чем по «обычке»). Однако даже в 2016 г., несмотря на требование правительства (50% по МСФО для всех госкомпаний), акционеры Транснефти получили всего 8.9% по МСФО (100% по РСБУ), и всего 0.8% – для «префов».
Оптимистичный сценарий – дивдоходность всего 7%
По нашим расчетам (см. справа), даже в случае выплаты 10% по МСФО, на дивдоходность для держателей «префов» составит около 7% в среднесрочной перспективе – недостаточно привлекательно, учитывая риски и низкую вероятность. Дивдоходность Лукойла и Газпром нефти сопоставима, но их фундаментальные характеристики выше.
Оценка: DDM – рейтинг «ПРОДАВАТЬ»
В рамках нашего базового сценария оценки привилегированных акций мы используем коэффициент выплат 25% прибыли по МСФО (5.5% на «префы»), что предполагает риск снижения на 42%. Однако даже при коэффициенте выплат 10% по МСФО, потенциал снижения со спотового уровня после ралли составляет около 10%.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.