Путин подписал указ о допэмиссии "Россетей"; котировки рухнули

Аналитики компании "Атон"

Вчера президент России Владимир Путин подписал указ, позволяющий «Россетям»

осуществить размещение дополнительных акций, при условии, что доля государства в акционерном капитале компании останется на уровне 87,91% (в настоящий момент государству принадлежит 87,9% акций «Россетей», включая привилегированные акции). Ни сама компания, ни информагентства не обозначили размер планируемой эмиссии. Тем временем совет директоров «Россетей» вчера утвердил вливание средств в дочерние компании - «Кубаньэнерго», «Янтарьэнерго», МРСК Северного Кавказа и «Чеченэнерго», в общей сложности на сумму до 20,4 млрд руб. через размещение акций этих дочерних компаний в пользу материнской компании. Учитывая, что «Россети», скорее всего, используют для этой цели правительственные средства, эмиссия акций «Россетей» в пользу государства может составить до ~9% обыкновенных акций компании (при условии, что новые акции будут размещены по текущей рыночной цене). В то же время Коммерсант этим утром сообщил, что «Россети» для докапитализации «дочек» будут использовать средства, полученные в качестве дивидендов от своих дочерних компаний за 2015 г (около 23 млрд руб).

Наше мнение. «Россети» ранее обсуждали планы по докапитализации через выпуск акций, и это не первый раз в истории компании, когда она идет на такой шаг. Акции компании вчера упали более чем на 9% после выхода этой новости, что, на наш взгляд, свидетельствует о том, что рынок беспокоит отсутствие деталей о размере эмиссии и цене размещения, а также ухудшившиеся перспективы дивидендов. Господдержка через допэмиссию акций - известная особенность «Россетей», которая серьезно подрывает ее инвестиционную привлекательность, по нашему мнению. Хотя «Россети» по-прежнему торгуются с чрезвычайно низкими мультипликаторами даже после ралли на +160% с начала года (2,9x по EV/EBITDA 2017П , 2,5x по P/E 2017П), ее инвестиционная история не выглядит убедительной: размер дивидендов за следующий год не ясен (имеет место большой разброс в ожидаемом показателе), допэмиссия акций - серьезный ограничитель, а долгосрочное регулирование тарифов в распредсетях до сих пор не разработано, что серьезно подрывает прогнозируемость финансовых результатов компании.

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Рынки Мнения аналитиков

Обсудить