Покрытый пут по бумагам Magna International может принести до 21,5% в квартал

Пока Нью-Йоркская биржа закрыта по случаю праздника, время поговорить о том, как можно заработать 20% в квартал на закате американской цивилизации на примере ценных бумаг Magna International (Nyse: MGA).

Часть клиентов в разговорах с нами упоминает своё мнение об ухудшении качества иностранной продукции как основное возражение против покупки ликвидных бумаг Нью-Йоркской фондовой биржи. Такие клиенты хотят заработать на мнимом закате западной цивилизации. Не буду разубеждать каждого, лучше помогу парой-тройкой инвестиционных возможностей. Например, с помощью бумаг оптовика автозапчастей Magna International (Nyse: MGA).

Инвесторы приобретают бумаги Magna из-за их сильной недооценки. Цена к прибыли по индексу MSCI ACWI в районе 20, тогда как по сектору автозапчастей - в районе 12 (данные Bloomberg). Сектор автозапчастей сильно недооценен, и не из-за перспектив по выручке или, там, высокой долговой нагрузки. В действительности, это один из наименее закредитованных секторов, и с продажами точно нет проблем. 

Разговоры о переменах в автопроме ведутся и в Соединённых Штатах. Одно направление - производство электромобилей. Мы уже рекомендовали к покупке компанию Илона Маска, который назначен советником избранного президента США. Но не все верят в Tesla Motors и в её аналоги в других странах, которые открывают для себя электромобили как массовый товар. 

Второе направление, намного более перспективное - это фрагментация сборки и ремонта. Проще говоря, с каждой новой моделью сильнее проявляется тенденция к отказу от редизайна авто целиком в пользу усовершенствования старых и изобретения новых систем, которые можно установить в сервисе. 

Замедление технологического прогресса ведёт к росту спроса на запасные части для автомобилей. Мнение об ухудшении новых моделей делает поддержание уже купленных актуальнее приобретения новых. Оптовики запчастей для авто лучше всего адаптированы к скачкам курсов валют и спроса на отдельные автодетали, потому что закупают много по выгодной цене и продают по цене рынка, которая склонна к росту. Сектор опта запчастей проявил гибкость после финансового кризиса и имеет наибольший запас прочности, так как цена на продукцию с годами только увеличивается из-за редкости деталей для старых моделей. 

Итак, наиболее выгодно в рамках автосектора покупать бумаги оптовика запчастей. Сам по себе, рынок запчастей и новых моделей сравнительно конкурентный. Открыть сервис и торговать запчастями смогли многие. Оптовики запчастей смогли, в отличие от ритейлеров, занять устойчивое положение в цепи поставок. 

Канадская компания Magna International - одна из трёх крупнейших поставщиков автозапчастей по выручке в мире, поэтому мы советуем клиентам обдумать покупку её акций. Бренд очень известный, 5,8% бумаг Magna владеет Королевский банк Канады (Royal Bank of Canada). Долг к активам всего 14,3%, стоимость предприятия к свободному денежному потоку 7,4х.

Проведём сравнительный анализ Magna International по стоимости предприятия (EV) к выручке (0,56) и к EBITDA (5,3). В 10 раз менее ликвидные бумаги оптовика запчастей Commercial Vehicle Group (Nasdaq: CVGI) торгуются по EV/выручка 0,4 и EV/EBITDA 5,6. В ближайшем сопоставимом секторе ритейла автозапчастей наиболее ликвидные компании торгуются с намного более высокими мультипликаторами. Например, Advanced Auto Parts (Nyse: AAP) - по EV/выручка 1,4 и EV/EBITDA 11,6, AutoZone (Nyse: AZO) - по EV/выручка 2,6 и EV/EBITDA 11,6, O'Reilly Automotive (Nasdaq: ORLY) - по EV/выручка 3,3 и EV/EBITDA 15,0. Средняя для четырёх найденных аналогов EV/выручка составляет 1,93 против 0,56 у Magna, и EV/EBITDA - 10,95 против 5,3 у Magna. Несмотря на то, что ритейл автозапчастей намного более конкурентный рынок, чем их опт, поэтому EV/выручка и EV/EBITDA должны быть ниже как раз у ритейлеров.

Бумаги Magna International склонны к росту и по техническому анализу. На графике шагом день и периодом 7 лет первые две волны роста в рамках восходящего тренда отрабатывают волны Эллиота. В ходе первой, с марта 2009-го по январь 11-го, бумага подорожала на почти $25, во второй, с декабря 11-го по апрель 15-го - на примерно $43. От дна 2016 года $30,4 на год вперёд возможна пятая волна роста на примерно 43-45% выше вершины третьей волны. В течение квартала ближайшее техническое сопротивление будет около вершины третьей волны около $56. В настоящее время бумаги компании Magna International стоят $44,18. В течение квартала волны Эллиота прогнозируют доходность около 27%, которая подтверждается фундаментальной недооценкой и разговорами о закате эры новых моделей. 

Мартовский опцион на продажу бумаги (MGA170317P00042500) по $42,5 можно купить по $1,9. В этом случае ожидаемая доходность сокращается до 21,5% в квартал, точка безубыточности наступает при росте к $44,4, зато максимальные потери по позиции уменьшаются до 4,3%. 

Покрытый пут по бумагам Magna International (Nyse: MGA) - пример активного управления ценными бумагами - представляется оптимальной предновогодней стратегией и для верящих в США, и для желающих заработать на замедлении технологического прогресса. Охлаждение авторынка без изменения модели передвижения балансируется увеличением спроса на автозапчасти. Сравнительный анализ стоимости Magna International и технический анализ её акций с помощью волн Эллиота свидетельствуют в пользу покупки с целью $56.