Аукционы ОФЗ: обстановка благоприятная для привлечения нового долга на 35-40 млрд руб

В понедельник празднование Дня Мартина Лютера Кинга в США стало причиной низкого спроса на ОФЗ и другие локальные суверенные облигации развивающихся стран. Активность на рынке ОФЗ практически отсутствовала, кривая скорректировалась вверх на +1 бп / +4 бп в средней и дальней части, что частично компенсировало рост цен прошедшей недели. 

Сегодня Минфин объявит параметры аукционов ОФЗ. Мы ожидаем, что рынку будет предложен среднесрочный выпуск ОФЗ-ПК на участке кривой в 3-6 лет и долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД на участке 10-15 лет. Обстановка на рынке ОФЗ остается в целом благоприятной для привлечения министерством нового долга в объеме 35-40 млрд руб. Однако, с учетом осторожности иностранных инвесторов перед инаугурацией Д.Трампа, акцент, вероятно, будет сделан на выпуск ОФЗ-ПК, в большей степени ориентированный на локальный спрос.

Интересно заметить, что если высокая активность на первичном рынке ОФЗ сохраняется с конца прошлого года, то первичный рынок качественного корпоративного долга ожидает первое размещение. Сегодня Альфа-банк принимает заявки на 3-летний выпуск серии БО-18 на сумму 5 млрд рублей с доходностью к оферте в 9.73-9.94% годовых, что соответствует премии 168-189 бп к ОФЗ. Примечательно, что в начале декабря тот же выпуск предлагался по доходности от 9.78% годовых (премия от 103 бп к ОФЗ), но был отложен.

Мы полагаем, что эмитент рассчитывает на существенное понижение доходности по итогам букбилдинга – в сторону отметки 9.1% годовых – и то, в какой степени ему удастся этого достичь, станет хорошим индикатором рыночного спроса на корпоративный долг в начале года.