Текущее укрепление рубля может быть временным

Для курса доллар/евро важным событием на неделе станет речь Джанет Йеллен в Конгрессе США, которая ожидается 14-15 февраля. Рынок ждет от главы ФРС намека на то, когда стоит ожидать следующего повышения ставки ФРС. Напомним, что последняя статистика по рынку труда США оказалась довольно позитивной, на этом фоне нельзя исключать возможности повышения ставки и на мартовском заседании. Курс доллара против евро в последнюю неделю показывал укрепление, сегодня утром торгуется вблизи отметки 1,064. 

Рубль демонстрирует существенное укрепление на фоне сильной нефти. Последние данные об исполнении странами ОПЕК соглашения по ограничению добычи принесли на рынок нефти существенный оптимизм. Цена барреля нефти в рублях в последние несколько недель сохраняется вблизи отметки в 3200-3300 рублей. Мы предполагаем, что дальнейшая динамика рубля будет в существенной мере зависеть от нефти. Если нефть сможет закрепиться на уровнях 56-57 $/барр. или выше, то текущие уровни рубля имеют шансы оказаться устойчивыми. Стоит отметить, также, что аналитики Центрального банка РФ в последнем обзоре пишут об исчерпании позитивного влияния курса рубля на инфляцию. По их мнению, дезинфляционный эффект от укрепления рубля близок к своему завершению. В этой связи мы опасаемся, что текущее укрепление рубля может быть временным и далее в течение года мы увидим более слабый рубль.

Денежный рынок

Объем ликвидности в банковской системе на сегодняшнее утро составляет 2,7 трлн. рублей, задолженность по «дорогим» видам кредитов сохраняется на низком уровне, по меркам последних двух месяцев. Инфляция на прошлой неделе вновь составила 0,1%, что приводит нас к отметке в 4,9% в годовом измерении. Мы ожидаем сохранения тренда на замедление темпов роста цен в перспективе до конца апреля. В условиях сохранения ключевой ставки на уровне 10% - это приведет к усилению ожиданий ее снижения. Ставки денежного рынка сегодня с утра 9,75-10,25%%.