Реальные доходности ОФЗ на максимуме с середины 2012 г

Во вторник, то есть третью торговую сессию подряд, на российском рынке рублевого госдолга преобладал позитивный настрой. Покупки продолжались, но объем торгов в преддверии выходного дня был сравнительно невысоким: оборот едва достиг 7 млрд руб. Цены гособлигаций прибавили в среднем по 0,1–0,2 п.п. Росстат опубликовал данные по инфляции за февраль, согласно которым рост индекса потребительских цен замедлился в прошлом месяце до 0,2% с январских 0,6%. Соответственно, год к году инфляция снизилась с 5% в январе до 4,6% в феврале, что является минимумом с лета 2012 г. Положительные реальные доходности на рынке ОФЗ продолжают расти, спред доходности выпуска ОФЗ 26207 к годовой инфляции расширился уже до 355 б.п., что, если не считать скачок конца 2014 г. (вызванный сильной коррекцией на российском рынке), является самым высоким показателем с 2012 г. Тем не менее, несмотря на заметное падение инфляции, ЦБ едва ли снизит ключевую ставку на своем следующем заседании в конце марта на фоне замедления в снижении инфляционных ожиданий. Наш прогноз ключевой ставки на конец года составляет 9%, при этом цикл снижения, как мы полагаем, может быть возобновлен в июне. Инфляция к концу года, согласно нашим ожиданиям, замедлится до 4,1%.