Сегодня на аукционах ОФЗ будет размещено 2 выпуска с фиксированным купоном на общую сумму 45 млрд руб. по номиналу: 6-летний 26220 (25 млрд руб.) и новый 16-летний 26221 (20 млрд руб.). Таким образом, в случае реализации 100% предложенного объема для выполнения квартального плана величиной 400 млрд руб. Минфину останется разместить по 38,3 млрд руб. в каждую из двух оставшихся аукционных дат.
Полагаем, что время для размещения рекордного в этом году объема выбрано подходящее: доходности ОФЗ с погашением в 2022 г. и позднее за последнюю неделю опустились на 6-10 б.п. до 8,1-8,3%, несмотря на значительное падение нефтяных цен (на 9% до 51 долл. за барр. по Brent). Более того, российский долговой рынок показал наилучшую динамику среди ключевых EM, доходности локальных облигаций которых преимущественно подрастали следом за UST (YTM UST-10 +9 б.п. до 2,61%).
Основной причиной устойчивости рынка ОФЗ, на наш взгляд, являются растущие ожидания по снижению ключевой ставки ЦБ РФ, которые поддерживаются позитивной статистикой по инфляции. Мы же считаем, что 24 марта ключевая ставка не будет снижена из-за роста инфляционных ожиданий населения в феврале, и это может привести к коррекции рынка ОФЗ, настроенного слишком оптимистично. Тем не менее, шансы на ускорение темпов смягчения ДКП в будущем возрастают, и момент для формирования долгосрочных позиций в длинных ОФЗ-ПД, по нашему мнению, сейчас вполне подходящий.
В предыдущие 2 аукциона ОФЗ 26220 удавалось реализовать лишь на 61-69% от объема 20-25 млрд руб. даже с премией в доходности к рынку по цене отсечения в 10 б.п. Мы считаем, что на этот раз выпуск будет размещен в полном объеме, в том числе благодаря отложенному спросу (на прошлой неделе аукционы не проводились), хотя для этого Минфину все же придется дать премию в доходности порядка 4-6 б.п. Средневзвешенная цена может составить 96,6-96,7% от номинала (YTM 8,30-8,32%).
Спрос на ОФЗ 26218 (как наиболее близкий к ОФЗ 26221 по дюрации выпуск) в рамках аукциона 22 февраля составил 30,8 млрд руб. по номиналу, превысив объем предложения более чем в 3 раза. С тех пор доходность этих бумаг опустилась на 11 б.п. до 8,3%, и мы полагаем, что размещение более длинного выпуска может пройти с переспросом в 2,5-3 раза. Средневзвешенная цена ожидается на уровне 95,5-95,7 (YTM 8,35-8,37%).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.