Длинные ОФЗ имеют шансы на дальнейший ценовой рост

В пятницу рынок локального государственного долга завершил день в позитивном ключе, однако темпы падения ставок вдоль кривой значительно сократились по сравнению в предыдущим днем. Доходности коротких и дальних бумаг опустились на 3-4 бп., середина кривой практически не изменилась. Совокупный торговый оборот остался повышенным и составил 28 млрд руб., что намного выше средних значений за последнюю неделю. Инвесторы продолжают концентрировать свой интерес в долгосрочных облигациях после того, как ФРС смягчила риторику на последнем собрании. В этой ситуации при сохранении позитивного баланса внешних факторов длинные ОФЗ имеют шансы на дальнейший ценовой рост.

Мы оцениваем расширение дисконта по отношению к ключевой ставке выпусков 26218 и 26221 на 5-7 бп. В то же время, если Банк России выпустит миролюбивое сопроводительное заявление на мартовском заседании, то ставки вдоль суверенной кривой могут пробить 8% годовых (26207 уже стоит 7,96%) на участке с погашением от 6 лет. Кстати, новая 16-летняя серия 26221 на вторичном рынке торгуется с доходностью 8,17% (в рамках нашего прогноза), тогда как средневзвешенная ставка размещения на аукционах равнялась 8,3%. Пока нерезиденты не могут покупать бумагу напрямую, поэтому основные сделки проходят между российскими брокерами, хотя не исключаем операций со стороны дочек иностранных банков.