В преддверии заседания среднесрочные индикаторы денежного рынка отражают все большую уверенность в смягчении политики ЦБ. При этом движение кривой рублевого фондирования на базе ставки Mosprime 3M показывает не только краткосрочные ожидания понижения ставки на горизонте трех-четырех месяцев (Mosprime 3M, -8бп с начала недели) но и среднесрочные - от 1 до 3-х лет (1 год -23бп с 14 марта). При этом спред между 1-летним и 3-летними контрактами IRS остается весьма привлекательным на случай сохранения позитивного тренда в инфляции и переворота риторики ЦБ от жесткой к умеренно мягкой. На данный момент находится на повышенных уровнях (112бп) и имеет потенциал сужения до 50-60бп.
Со своей стороны, мы полагаем весьма вероятным смягчение политики на 25бп. Основным аргументом выступает резкое замедление инфляции до 4.2% г/г (на основе еженедельных данных), что усложняет коммуникацию и требует от ЦБ некоторых уступок в своей умеренно жесткой позиции. Контраргументы имеют менее определенные границы – инфляционные ожидания остаются завышенными против цели ЦБ (4.0% в 2017 году), а любое отклонение от февральских направлений политики вызывает недоверие. ЦБ предпринял некоторые шаги по их преодолению: наиболее ярким выглядел комментарий главы департамента ДКП И.Дмитриева о готовности рекомендовать снижение. Кроме того, внешние риски не выглядят устрашающими – рубль вопреки откату сырьевых котировок и ужесточению политики ФРС остается значительно крепче уровней февральского заседания (-2.8%).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.