Спрос на российскую валюту сохранится

Ставка была понижена всего на 25 б.п. Такое решение стало сюрпризом для рынка, особенно учитывая жесткий комментарий ЦБ по итогам предыдущего заседания. В то же время снижение ставки всего на 25 б.п. можно рассматривать как своего рода компромисс между нежеланием полностью отказываться от своих же слов и необходимостью смягчения денежно-кредитной политики на фоне резко замедлившейся инфляции. Основные аргументы в пользу снижения ставки – замедление инфляции и не реализовавшиеся риски, связанные с началом интервенций Минфина. При этом Центробанк отказался давать рынку даже намеки на следующие решения по ключевой ставке, лишь подчеркнув, что монетарная политика останется умеренно жесткой на протяжении двух-трех лет, но регулятор продолжит постепенно снижать ключевую ставку (снижения более вероятны на так называемых «опорных» заседаниях, но и нельзя их исключать на промежуточных). Мы по-прежнему считаем, что Банк России еще раз снизит ставку до конца полугодия.

Сегодня спрос на ликвидность сохранится

Сегодня и завтра предстоят основные налоговые платежи, что поддержит спрос на ликвидность. Более того, некоторое укрепление рубля после объявления итогов заседания ЦБ также могло быть связано с налоговыми платежами: экспортеры могли рассчитывать, что снижение ставки приведет к ослаблению рубля, в то время как сохранение ее на прежнем уровне не стало бы неожиданностью, соответственно валютный рынок не должен был отреагировать на эти новости. В связи с этим они могли не торопиться с конвертацией валюты, резко увеличив предложение после окончания заседания. Как результат рост предложения привел к укреплению рубля, несмотря на снижение дифференциала процентных ставок. Налоговые платежи будут поддерживать рубль сегодня и завтра, но и в оставшиеся до конца недели дни снижение его курса маловероятно, поскольку спрос на российскую валюту сохранится, а банки вынуждены будут наращивать объем корсчетов в ЦБ для выполнения нормативов по обязательным резервам.