Потенциал снижения ставки ЦБ до конца года сохраняется, но он сравнительно небольшой

Представители ЦБ примерно за неделю до заседания указывали, что основными вариантами будет снижение ставки на 25 б.п. или 50 б.п. При этом общий тон комментариев свидетельствовал в пользу агрессивного снижения ключевой ставки. На деле же ставка была снижена на скромные 25 б.п., правда, ЦБ дал понять, что возможность для дальнейшего снижения ставки до конца года остается, но его темпы могут замедлиться. Центробанк еще раз повторил, что продолжит проведение умеренно-жесткой денежно-кредитной политики, и подтвердил прогноз уровня ставки на конец года, который, впрочем, никогда не был публично объявлен. Единственное, что регулятор заявлял относительно целевого уровня ключевой ставки при условии, что годовая инфляция закрепится на отметке около 4%, это то, что ориентир составляет 6,5–6,75% на горизонте до двух лет. Мы полагаем, что дальнейшее снижение ставки будет в значительной степени зависеть от динамики инфляции, и, если рост цен ускорится, ЦБ может временно отказаться от снижения ставки.

В целом потенциал снижения ставки до конца года сохраняется, но он сравнительно небольшой. Казначейство вновь наращивает лимиты на депозитных аукционах. На этой неделе запланировано сразу три аукциона, общий объем – 350 млрд руб. На прошлой неделе спрос на депозитных аукционах отсутствовал из-за того, что банки старались не наращивать фондирование до заседания ЦБ, на котором снижение ключевой ставки было де факто гарантировано. Сейчас Казначейство будет пытаться компенсировать низкий спрос прошлой недели, а банки заинтересованы в привлечении дополнительного фондирования после снижения ключевой ставки.