Минфин на аукционах может предложить длинные ОФЗ

Цены на нефть вчера показали высокую волатильность, но к концу торговой сессии в сегменте ОФЗ падение котировок Brent достигло 1,85% (до 51,5 долл./барр.). Российская валюта довольно сдержанно реагировала на изменения на нефтяном рынке, опустившись на 0,15% до 60,1 руб./долл. Объем торгов в ОФЗ значительно сократился и едва составил 15 млрд руб., из которых почти половина пришлась на короткие ОФЗ 24018 (погашение в декабре 2017 г.). Много сделок было со флоатерами серии 29011 и 29012, цены которых завершили сессию приростом на 0,1 п.п. Такие ликвидные выпуски с постоянным купоном, как ОФЗ 26219 (погашение в 2026 г.) и ОФЗ 26220 (погашение в 2022 г.), подешевели на 0,1–0,2 п.п. от номинала, что привело к росту доходностей на 3 б.п.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов ОФЗ и, как мы полагаем, может попробовать предложить рынку длинные госбумаги (в том числе ОФЗ 26221, погашаемые в 2033 г., которые не размещались с 19 июля). В конце прошлой недели цены наиболее ликвидных ОФЗ поднялись на 0,8–1 п.п. от номинала, а доходности на дальнем конце кривой впервые с середины июля опустились ниже 8% годовых: инвесторы, отыграв ввод новых санкций против РФ, переключили свое внимание на фундаментальные факторы, такие как заметный подъем цен на нефть за последние две недели и существенное снижение инфляции. Благодаря замедлению роста потребительских цен до 3,9% год к году по итогам июля, вероятность понижения ключевой ставки в сентябре заметно возросла.

Мы считаем, что Минфин воспользуется относительно благоприятной конъюнктурой на рынке ОФЗ и предложит инвесторам комбинацию из бумаг с фиксированным купоном, при этом отметим, что уже в прошлую среду спрос на аукционах был хорошим, более чем вдвое превысил предложение.