Аукционы ОФЗ окажутся умеренно позитивными, что может привести к росту котировок в ближайшие дни

Еще один размещаемый сегодня выпуск – 16-летние ОФЗ 26221 на сумму 15 млрд руб., также выглядел хуже рынка, подешевев на 0,3%. Котировки бумаг срочностью 2-4 года остались на прежних уровнях (YTM 7,94-7,99%), а доходности наиболее коротких выпусков опустились на 3-7 б.п., что может быть связано с избытком свободной ликвидности у банков, на который указывает снижение ставок МБК.

Таким образом, рынок ОФЗ корректируется второй день подряд, и доходности большинства бумаг срочностью от 5 лет уже вернулись на уровни, предшествующие выходу позитивной статистики по инфляции в пятницу. Возможно, инвесторы проявляют осторожность в ожидании комментариев представителей ЦБ, которые могли бы указать на готовность регулятора к смягчению ДКП после сохранения ключевой ставки на уровне 9% в июле.

На наш взгляд, для прогнозирования динамики вторичного рынка ОФЗ на ближайшую неделю важное значение будут иметь итоги сегодняшних аукционов Минфина. Если спрос превысит предложение не более чем в 1,5-1,7 раза и инвесторы потребуют существенных премий в доходности к рынку, то он, вероятно, продолжит торговаться на текущих уровнях. В рамках более позитивного сценария, который мы рассматриваем как базовый, сегодняшние размещения пройдут с переспросом в 1,7-2,2 раза, а премии в доходности не превысят 2-3 б.п. В этом случае котировки ОФЗ, скорее всего, смогут вернуться к росту в ближайшие дни.