Хотя мы не списываем со счетов шаги по 50 бп, все же полагаем, что «постепенное» смягчение политики будет сопровождаться шагами по 25 бп. В пользу последнего говорит влияние временных факторов на текущее снижение инфляции ниже целевого уровня, а также все меньшее поле для маневра со ставкой в рамках перехода от умеренно жесткой политики к нейтральной. В этой связи, мы предполагаем, что ключевая ставка может быть доведена до 8,0% к концу 2017 и до 7.0% к концу 2018 гг.
Согласно комментариям Банка России, правительства и администрации президента, политика «постепенной» нормализации ключевой ставки выглядит взаимно комфортной, и это вопреки слабому инфляционному давлению во 2п’17. Вполне вероятно, что консенсус подкреплен инфляционными рисками, выделенными регулятором. Во-первых, временные факторы в ближайшем будущем могут развернуться в обратную сторону. В-вторых, волатильная инфляция может ослабить тренд «привыкания» к низкой инфляции, затруднив нормализацию ожиданий. В-третьих, рост потребительских расходов на фоне высвобождения сбережений могут поддержать инфляцию. Наконец, инфляционная спираль может разрастись в условиях жестких ограничений рынка труда и превышения темпов роста заработной платы над темпами роста производительности.
Ни один из упомянутых рисков не стал новым и не мешал регулятору проводить ускоренную политику в начале года. Тем не менее, за кадром осталась оценка внешних рисков, и здесь может оказаться много приятных сюрпризов со стороны растущих котировок нефти, и неприятных со стороны ужесточения процентной политики в США и ЕС.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.