Мы ожидаем, что по его итогам ключевая ставка будет снижена на 25 бп, до 8.0%. За последние пару месяцев наклон кривой ОФЗ заметно увеличился, что среди прочего было обусловлено ожиданиями более активного смягчения денежно-кредитной политики ЦБ в условиях более выраженной дезинфляции (индекс потребительских цен в России по-прежнему держится существенно ниже целевых 4%).
Однако, по мнению наших экономистов, в следующем году инфляция вернется ближе к целевому уровню, в связи с чем ЦБ РФ, скорее всего, продолжит придерживаться более консервативного подхода. На наш взгляд, суммарное снижение ключевой ставки в следующем году составит около 100 бп. В начале следующего года мы можем увидеть некоторое тактическое уменьшение наклона кривой ОФЗ, особенно в случае возобновления покупок нерезидентами (что в первую очередь будет зависеть от привлекательности реальных рублевых ставок в сравнении со ставками валют других развивающихся стран).
Исходя из этого, интересной торговой идеей в данный момент может быть увеличение дюрации портфеля ОФЗ – особенно если наклон кривой ОФЗ в ближайшие дни продолжит расти. С другой стороны, неопределенность в отношении санкционного режима в начале следующего года наверняка будет в определенной мере сдерживать аппетит к российскому риску. Однако в течение какого-то (может быть, не очень продолжительного) времени возможность для увеличения дюрации портфеля будет сохраняться.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.