Как показывает практика, после пересмотра суверенных рейтингов следует ожидать изменений рейтингов отдельных заемщиков корпоративного и банковского секторов. На наш взгляд, можно ожидать следующие рейтинговые действия в отношении компаний с находящимися в обращении еврооблигациями:
- S&P поддерживает тесную корреляцию между суверенным рейтингом России и рейтингами следующих квазисуверенных заемщиков, имеющих обращающиеся еврооблигации: Газпром, Газпром нефть, Роснефть, Транснефть, ФСК ЕЭС, РЖД. Всем перечисленным компаниям присвоены рейтинги на уровне BB+ с "позитивным" прогнозом. Таким образом, высока вероятность их повышения в ближайшем будущем. Для всех этих заемщиков рейтинг инвестиционного уровня будет третьим по счету (за исключением Роснефти и ФСК ЕЭС).
- Также агентство применяет определенную привязку суверенного рейтинга и рейтингов отдельных негосударственных корпоративных заемщиков, имеющих рейтинг одну ступень выше суверенного уровня: Северстали, НЛМК, НОВАТЭКа и Норильского Никеля (все имеют рейтинг BBB-). Рейтинги этих компаний также могут быть пересмотрены с некоторой степенью вероятности.
- При этом у S&P нет жесткой привязки оценки суверенных обязательств России и рейтингов всех подконтрольных государству банков. Так, в марте 2017 года "стабильный" прогноз по рейтингу BB+ ВТБ пересмотрен не был. Рейтинг BB+ Внешэкономбанка имеет "позитивный" прогноз и может быть повышен. Наконец, агентство не оценивает кредитные рейтинги Сбербанка и Россельхозбанка.
Рейтинги следующих заемщиков после повышения суверенного рейтинга, скорее всего, не изменятся:
- Еще год назад рейтинг ЛУКойла по версии S&P был привязан к суверенному российскому рейтингу, однако степень привязки, скорее всего, изменилась после того, как агентство S&P в сентябре 2017 года повысило оценку долговых обязательств компании до уровня BBB (на тот момент это на две ступени превышало суверенный уровень).
- МТС присутствовали в перечне компаний, прогноз рейтингов которых был пересмотрен в марте 2017 года, вслед за пересмотром прогноза по суверенным рейтингам России). Однако на данный момент повышение рейтинга эмитента может и не произойти в связи со специфическими корпоративными факторами.
Мы считаем, что позитивные последствия повышения суверенного кредитного рейтинга уже отражены в котировках бумаг корпоративных эмитентов. Котировки пятилетних еврооблигаций Роснефти и Газпрома повысились на 0,5 п. п , а у долгосрочных еврооблигаций Газпрома - на 1,5 п. п. Благодаря ожидаемому повышению кредитных рейтингов условия доступа на первичный рынок для компаний, не находящихся под санкциями, продолжат улучшаться, говорится в обзоре Алексея Булгакова из Sberbank Investment Research.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.