Ставка Банка России в 7,25% может остаться неизменной до конца года

По итогам торгов 14 июня индекс МосБиржи снизился на 0,76% до 2253,48 п., а РТС упал на 0,58% до 1140,97 п. Реакция на повышение ставки ФРС была довольно слабой. Однако российское правительство приготовило более негативный сюрприз. Кроме твёрдого решения добиваться повышения пенсии до 65 лет для мужчин и 63 лет для женщин, кабинет хранителей министерских портфелей предлагает повысить НДС с 1 января до 20% с 18%. Мера в условиях бюджетного профицита и роста резервов кажется, как минимум, необдуманной, если не вредной. Естественно, что рынок отреагировал соответствующим образом: Сбербанк (-0,47%), ГМК «Норникель» (-1,01%), «Северсталь» (-1,4%), «НЛМК» (-1,11%), «Газпром» (-1,13%), «ЛУКОЙЛ» (-1,21%). Собственно говоря, ещё в начале нового правительственного цикла обещалось не повышать налоги в ближайшие годы. Остаётся только испытывать надежды, что данное решение не приведёт к спаду или к депрессии в экономике. Кстати, бумаги «Газпрома» упали на фоне новости об остановке исполнения решения Стокгольмского арбитража по делу о транзите с украинским «Нафтогазом». На акции металлургов также давила новость о рекордных объёмах производства стали в Китае на фоне спада показателей роста промышленного производства и розничных продаж. Хуже прочих отторговались бумаги «РУСАЛа» (-9,24%) на фоне проблем с движением бумаг между биржами в Гонконге и Москве. В лидерах роста и падения также оказались «Соллерс» (+3,43%), «Мегафон» (+2,49%), Московская биржа (+2,04%), «Полюс» (+1,51%), а также GDR En+ (-3,56%), «Акрон» (-1,99%), «Татнефть» (-1,98%), «Интер РАО» (-1,72%).                  

Для рубля действия правительства вполне позитивные, если, конечно, не считать валютный пылесос от Минфина. Федеральный бюджет РФ в январе-мае исполнен с профицитом в размере 1,2% (458,888 млрд рублей). Положительное сальдо счёта текущих операций в январе-мае зафиксировано на уровне $49,9 млрд, что вдвое превышает показатель за аналогичный период год назад. Минфин планирует получить дополнительно 600 млрд рублей за счёт повышения НДС. И на этом фоне ЦБ РФ купил валюту с расчётом 13 июня в объёме 20,3 млрд рублей. Иными словами, при весьма позитивном бюджете рубль удерживают от какого-либо укрепления в узком диапазоне 61,5-63,5 за доллар. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ, от которого ждут логичного сохранения ставки на уровне 7,25%. Однако допустим вероятность в 30% понижения ставки на 25 базисных пунктов для удовлетворения желаний свежего кабинета министров подстегнуть экономический рост. Кстати, Минфин прогнозирует, что повышение НДС до 20% единовременно увеличит темпы роста инфляции на 1,5 процентного пункта. Поэтому мнение большинства наших аналитиков складывается в пользу того, что ставка будет сохранена на уровне 7,25%. Более того, она может остаться на этом уровне до конца года. В любом случае, при сохранении текущих условий у рубля нет поводов для ослабления, но от укрепления его будет удерживать политика Минфина.

Внешний фон перед стартом торгов на российском рынке нейтральный. Нефть торгуется в слабом минусе. Китайский рынок снижается. Однако давление Вашингтона на Пекин является позитивным фактором для усиления союзнических отношений Китая и РФ.

Главным событием для рубля станет заседание ЦБ РФ. Логичным будет сохранение ставки на фоне роста инфляционных ожиданий и нестабильности на валютных рынках. С другой стороны, регулятор может пойти по пути удовлетворения планов правительства по стимулированию экономики, пока официальная инфляция всё же остаётся низкой. Вероятность второго варианта можно оценить на уровне 30%.