Понижательное давление на ставки кросс-валютных свопов сохранится

Денежный рынок: консолидация. Ставка однодневного валютного свопа большую часть вчерашнего дня торговалась в узком диапазоне, а ее средневзвешенное значение почти не изменилось, составив 5,73% (-7 бп). Вечером ставка на межбанке поднялась выше уровня ключевой ставки Банка России, закрывшись на отметке 7,68% (возможностью валютного свопа с ЦБ банки не воспользовались). В более длинных ставках ценовые движения были небольшими. Кривая NDF по всей длине сместилась вверх на 3–5 бп, ставки кросс-валютных свопов повысились в среднем на 1–2 бп, а процентный своп закрылся без изменений. Тем временем рублевые ставки овернайт сдвинулись вниз: средняя стоимость однодневного репо под залог ОФЗ снизилась на 35 бп, до 6,40–6,50%. Ставка RUONIA в понедельник составила 7,01% (-15 бп), а вчера, как мы полагаем, опустилась ниже 7,0%.

Как следствие, однодневный базис немного сузился, составив, по нашим оценкам, от —100 бп до —120 бп. Ранее мы говорили о том, что расширение однодневного базис отчасти было связано с особенностями рынка свопов в конце квартала. Однако в большей степени, как мы считаем, на него влияют фундаментальные изменения в ситуации с валютной ликвидностью в банковской системе. Потоки валютной ликвидности банков в значительной степени определяют ситуацию на рынке кросс-валютных ставок (с поправкой на изменения в денежно-кредитной политике). Попытка создать универсальную меру валютной ликвидности – непростая задача. За последнее время уровень валютной ликвидности снизился и в ближайшее время продолжит снижаться, но такая перспектива пока полностью не учтена рынком. В связи с этим мы ожидаем, что понижательное давление на ставки кросс-валютных свопов сохранится, но при этом наклон кривой уменьшится.

За счет регулярных инструментов Банк России вчера стерилизовал около 520 млрд руб. избыточной ликвидности. На недельных депозитах в ЦБ банки разместили 2,78 трлн руб. против лимита в 3,36 трлн руб. Также регулятор продал купонные облигации с погашением 12 сентября на 122,1 млрд руб. (по средневзвешенной цене 99 9531%) и бумаги с погашением 15 августа на 3,8 млрд руб. (99 9722%). Тем временем Федеральное казначейство продолжило сокращать лимит по операциям однодневного репо: вчера объем предложения в рамках данного инструмента составил всего 10,9 млрд руб. против 60 млрд руб. на аукционе в понедельник.  Аукцион 35-дневных депозитов не состоялся ввиду отсутствия заявок от банков.