В декабре потребительская инфляция ускорится до 3,8%

Темпы роста цен оказались выше ожиданий. Согласно данным Росстата, в июне рост потребительских цен ускорился до 0,5% месяц к месяцу с 0,4% в мае. Этот результат оказался выше ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз предусматривал рост на 0,4% месяц к месяцу) и нашей оценки (также 0,4% за месяц). Однако, поскольку в июне прошлого года цены повысились сразу на 0,6% за месяц благодаря резкому удорожанию овощей и фруктов, годовая инфляция снизилась до 2,3% по сравнению с 2,4% по итогам мая. При этом базовая инфляция увеличилась до 2,3% год к году с 2% месяцем ранее. 

Рост цен на услуги стал основной движущей силой инфляции. В июне цены на продукты питания выросли на 0,4% месяц к месяцу после снижения на 0,1% в мае. При этом заметно прибавили в цене сахар, мясо и птица, а также плодоовощная продукция. В секторе непродовольственных товаров в июне цены поднялись также на 0,4% месяц к месяцу после увеличения на 0,9% месяцем ранее. Опережающий рост цен здесь был зафиксирован на бензин, табачные изделия и строительные материалы.

Цены на услуги в июне повысились на 0,7% месяц к месяцу после роста на 0,4% в мае. Быстрее всего в секторе услуг дорожали санаторно-оздоровительные услуги, а также услуги пассажирского транспорта и зарубежного туризма.Ожидаем заметного увеличения темпов роста цен в среднесрочной перспективе. Принимая во внимание увеличение базовой инфляции, мы полагаем, что неожиданное ускорение роста потребительских цен в июне может быть вызвано апрельским ослаблением российского рубля. Так, снижение курса отечественной валюты привело к скачку цен производителей, которые за первые пять месяцев текущего года выросли на 5,5%. При этом потребительские цены за период с января по май 2018 г. увеличились только на 1,6%. По нашему мнению, в этой ситуации предприятия торговли будут пытаться переложить часть прироста оптовых цен на конечных потребителей.

Таким образом, мы полагаем, что, учитывая ограничения спроса на рынке потребительских товаров, на горизонте в несколько месяцев имевшее место ослабление рубля может добавить до 1,2 п.п. к текущим значениям годовой инфляции. Кроме того, определенный вклад в динамику инфляции продолжат вносить отложенное влияние произошедшего в последние несколько месяцев смягчения политики ЦБ, а также усиление потребительского спроса, вызванное ростом кредитования населения. Мы полагаем, что в декабре текущего года потребительская инфляция ускорится до 3,8% год к году, что оставляет ЦБ РФ крайне мало пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки.