Ожидаемое смягчение риторики ФРС может оказать поддержку рисковым активам

На прошлой неделе глобальный аппетит к риску улучшился, что сопровождалось снижением доходности 10-летних казначейских обязательств США (-4 бп н/н, до 2,82%) и ослаблением индекса доллара (примерно —0,5%). Одной из важных новостей недели стала публикация протокола последнего заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке, члены которого выразили опасения по поводу негативных последствий торговых ограничений (на прошлой неделе официально вступили в силу первые пошлины на импорт в США товаров из Китая). Мы полагаем, что в связи с этим участники рынка, возможно, начнут закладывать паузу в процессе ужесточения монетарной политики США. На наш взгляд, эскалация напряженности в торговой сфере по-прежнему представляет собой ключевой риск для глобальной экономики. В то же время ожидаемое смягчение риторики ФРС, как нам представляется, может оказать поддержку рисковым активам в краткосрочной перспективе.

Рынки суверенного долга России и стран СНГ завершили неделю в положительной зоне, за исключением TAJIKI 27 (YTM 9,2%), прибавившего в доходности 19 бп (стоимость выпуска снизилась на 1,0 пп). Российские суверенные облигации снизились в доходности на 15–18 бп, в результате чего их спреды относительно корзины бумаг других развивающихся стран, имеющих рейтинг BBB, сузились до уровня меньше 10 бп (по нашим оценкам, это минимум за период с середины июня). Облигации Казахстана немного отстали от рынка, за неделю потеряв в доходности лишь около 10 бп. Судя по всему, определенное сдерживающее давление на них могло оказать снижение нефтяных котировок, хотя, как мы отмечали ранее, в предыдущие несколько недель по сравнению с российскими бумагами облигации Казахстана выглядели дорого. Суверенные облигации Украины, напротив, смотрелись сильнее бумаг остальных стран СНГ: дальний отрезок кривой за неделю сместился вниз на 30–35 бп, а среднесрочные выпуски опустились в доходности примерно на 25 бп.