Минфин показывает упорство, которое нравится рублю

Хотя рубль продолжает укрепляться, риски внезапного прекращения этого тренда повышаются. Произойти это может после заседания Комитета по открытым рынкам США (решения по ставке ФРС), которое состоится 25-26 сентября. Кстати, в эти же даты выйдет очень важная с точки зрения оценки рынками эффективности экономических реформ Трампа цифра – сальдо торгового баланса США. Напомним, что в предыдущие месяцы дефицит «неожиданно» вырос почти на четверть из-за укреплявшегося доллара, так что тема эта актуальна как никогда.

В этом ключе не может не волновать тренд российских банков на вывод средств в наличную валюту. Общеизвестно, что на фоне внешних санкций точек приложения внутренних инвестиций в долларах и евро стало крайне мало. Более того, лишь рублёвые инструменты теоретически обеспечивают превышение результатов размещений средств над ожидаемой инфляцией. Выходит, единственной причиной аккумулирования российскими банками иностранной наличной валюты можно рассматривать ожидание следующего раунда санкций. Это означает, что, несмотря на существенно снизившиеся опасения в этой связи (блокировки корреспондентских долларовых счетов Сбербанка и ВТБ не будет!), банки готовы нести убытки только лишь затем, чтобы «в случае чего» иметь возможность моментально потушить пожар и удовлетворить спрос валютных вкладчиков на наличные доллары и евро.

Министерство финансов России, тем временем, вчера вновь отменило очередное плановое размещение своих рублёвых облигаций, и это полностью отражает наш прогноз по данному вопросу. Ещё раз повторимся, что, действительно, при нынешней комбинации высоких цен на нефть и низкого курса рубля, российский бюджет бездефицитен, и острой нужды размещать ОФЗ в данной ситуации нет. Поэтому Минфин может себе позволить гнуть свою линию по таргетированию низких уровней доходностей отсечения по факту проведения аукционов, отметая требуемую рынком дополнительную премию за геополитический риск. Рынок это чувствует и ему ничего не остаётся, кроме как копить в себе тонизирующее «чувство голода» по ОФЗ.

Минфин сообщил об очередной отмене размещения 19 сентября, сославшись на необходимость помочь «вернуть стабильность на долговой рынок», что разумно и достойно уважения. Этот шаг, кроме всего прочего, был необходим в свете новой неопределённости, вызванной позицией ЦБ России в связи с его не вполне ожидаемым решением повысить ключевую процентную ставку, чтобы ограничить потенциальные будущие инфляционные риски.

Тем временем, курс доллара к рублю снизился по сравнению с уровнем закрытия предыдущих торгов на 46 копеек и составил 66,37 руб. Курс евро снизился на 42 копейки и достиг 77,57 руб./€. Антракт в бою гладиаторов-тяжеловесов с рублём продолжается.