Суверенные еврооблигации РФ подешевели на фоне рекордно высокой доходности UST10

Российские суверенные евробонды начали вчерашний день с резкого падения котировок из-за неблагоприятного внешнего фона. Давление по-прежнему оказывала растущая доходность базового актива. Так, во вторник утром доходность UST10 (в понедельник торгов не было) продолжила расти и достигла уровня 3,26% – это новый локальный максимум. В результате, даже несмотря на возобновление роста нефтяных котировок, российские евробонды резко снизились в цене при открытии торгов. Хотя днем ситуация на рынках начала меняться, и вечером доходность UST10 резко пошла вниз, российские бумаги уже не отреагировали на это движение и в течение дня оставались стабильными. В то же время суверенные бумаги других стран ЕМ торговались разнонаправленно. По итогам дня котировки российских еврооблигаций упали на 0,3–0,6 п.п. Доходности вдоль суверенной кривой при этом поднялись в среднем на 5 б.п. Пятилетний CDS-спред России немного уменьшился – на 2 б.п. до 154 б.п.

Сибур объявил о выкупе еврооблигаций с рынка в объеме до 200 млн долл. Вчера Сибур объявил о намерении провести выкуп еврооблигаций с рынка на сумму до 200 млн долл. У компании имеется один выпуск – SIBUR’23 (YTM 4,9%) с объемом в обращении 500 млн долл. Сибур установил цену выкупа на уровне – 97,4% от номинала, что предполагает значительную премию ко вторичному рынку – около 3 п.п. к цене понедельника – и подразумевает доходность к погашению лишь 4,7%. При такой доходности спред к суверенной кривой составляет всего 35 б.п., хотя с момента размещения в сентябре прошлого года средний спред к суверенной кривой равен примерно 95 б.п. В результате вчера этот выпуск показал лучший результат на рынке – плюс 2 п.п. до 96,5% от номинала. С учетом значительной премии мы считаем это предложение очень привлекательным.