Денежный рынок: неравномерное распределение ликвидности

Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера повысилась до 7,07% (+40 бп) в связи с наступлением срока уплаты налогов (в четверг компании платили НДПИ и НДС). Хотя к наступлению очередного налогового периода банки сформировали солидный запас ликвидности, ее распределение по банковской системе выглядит достаточно неравномерным. По состоянию на утро вчерашнего дня остатки средств на корсчетах банков в ЦБ достигли 2,89 трлн руб. (+222 млрд руб.), при этом половину прироста составили средства, полученные банками после проведения расчетов по недельным депозитам в Банке России. Однако необходимо отметить, что также увеличился спрос на инструменты рефинансирования постоянного действия – в частности, еще 100 млрд руб. банки привлекли в рамках кредитов 312-П, общий размер обязательств по которым достиг 603 млрд руб. В то же время спрос на операции репо с Федеральным казначейством в последнее время остается довольно низким, что, на наш взгляд, говорит о том, что у банков, нуждающихся в рублевой ликвидности, не хватает свободных бумаг для использования в качестве залога. Между тем ставки репо под залог ОФЗ на межбанке вчера снизились на 4–5 бп.

Кросс-валютные ставки по итогам вчерашних торгов выросли – в частности, месячная и 6-месячная ставки NDF повысились на 22 бп и 12 бп, до 6,93% и 7,0% соответственно. Остальные ставки NDF и кросс-валютных свопов прибавили 4–7 бп. На кривой процентных свопов движения были незначительными, однако 3-месячная ставка MosPrime выросла еще на 2 бп, до 8,32%.

Сегодня в 13:30 по московскому времени Банк России объявит очередное решение по ключевой ставке. Как и другие участники рынка, мы ожидаем, что регулятор оставит ее на прежнем уровне, однако на более отдаленную перспективу рынок, по нашим оценкам, закладывает дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.