Отчетность МСФО Мосбиржи за 4 кв. мы оцениваем позитивно.
Сегодня свои корпоративные результаты за 2018 г. в целом и 4 кв. 2018 г. представила Мосбиржа. Несмотря на снижение показателей чистой прибыли в годовом выражении (на 2,6%), доходы бизнеса демонстрируют тенденцию к росту (+3,5%), а ядро бизнеса – комиссионные доходы — и вовсе выросли за год на 11,5%.
Вторая важная составляющая выручки – процентные доходы в 2018 г. снизились на 7,1%, но подобное снижение объясняется прежде всего более низким на горизонте года уровнем процентных ставок. Если оценить процентные доходы за 4 кв. 2018 г. к 4 кв. 2017 г., то здесь снижение составляет всего 1,6%.
Показатель прибыли на акцию начинает разворот
В первую очередь за счет снижения процентных доходов на фоне снижения процентных ставок показатель прибыли на акцию (за последние 12 месяцев) демонстрировал последовательное снижение с середины 2016 г. по 3 кв. 2018 г. Однако рост ключевой ставки (в сентябре и декабре прошлого года Банк России принял два решения по поднятию ключевой ставки по 25 пунктов) способствовал замедлению снижения процентной составляющей доходов, и показатель 12-месячной прибыли на акцию в 4 кв. 2018 г. вырос по сравнению с показателем за 3 кв. 2018 г. с 8,49 руб/акцию до 8,76 руб/акцию (рост на 3,2%).
Размер дивиденда на акцию еще не объявлен, но текущие показатели прибыли на акцию позволяют выплатить дивиденды на уровне не ниже прошлого года (по итогам 2017 г. было суммарно выплачено 7,96 руб/акцию). При текущей цене акций дивидендная доходность по итогам 2018 г., вероятно, составит 8,5-9%.
Мультипликаторы компании свидетельствуют о сравнительной привлекательности акций
За последние три квартала сравнительные мультипликаторы компании (EV/EBITDA, P/E) значительно улучшились. Если к концу 1 кв. акции Мосбиржи торговались, исходя из мультипликатора EV/EBITDA на уровне 9,4х, то к концу 2018 г. мультипликатор опустился до 6,3х. С начала года цены на акции Мосбиржи выросли уже на 14-15%, тем не менее, мы считаем, что потенциал роста акций сохраняется.
Наш целевой ориентир по акциям Мосбиржи составляет 110 руб.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.