Решающая неделя для Brexit

Всю прошлую неделю наблюдался переток капитала из развивающихся рынков в развитые вследствие ухудшения ожиданий по экономике Китая (цель по росту ВВП на 2019 год понижена до 6,0-6,5%) и еврозоны (цель ЕЦБ понижена с 1,7 до 1,1%, что стало обоснованием для переноса ожидаемого повышения ключевой ставки с 3-4К19 на более поздний срок), а также риска ухудшения со стороны США торговых условий для Турции и Индии. Рынки проигнорировали слабый прирост рабочих мест в США (20 тыс. против ожидавшихся 170-185 тыс.), списав их на технические факторы в условиях снижения безработицы и роста зарплат.

Динамика российского рынка следовала за аналогами в отсутствие сильных внутренних сигналов. Увеличение валютных интервенций в марте до $5,6 млрд (включая $0,9 млрд отложенных с 2П18) отражает рост цены на нефть и не несет краткосрочных рисков для рубля, хотя подчеркивает риск вымывания валютной ликвидности в среднесрочной перспективе на фоне ожидаемого сокращения профицита текущего счета с $9-10 млрд в месяц в 1К19 до $4-6 млрд в месяц в 2-3К19. Инфляция в 5,2% г/г за февраль совпала с консенсусом и подтвердила обоснованность недавнего смягчения риторики ЦБ, что указывает на отсутствие необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки. Ослабление рубля за неделю было менее масштабным, чем у аналогов EM, благодаря росту цен на нефть.

Ключевые темы этой недели. Мы по-прежнему считаем, что рынки слишком оптимистичны, не ожидая дальнейших повышений ставки ФРС в этом году, однако данных, которые выйдут на ближайшей неделе (розничные продажи, ИПЦ, и заказы на товары длительного пользования), вряд ли будет достаточно для изменения этого мнения, особенно после публикации более важной статистики по рынку труда на прошлой неделе.

Наиболее громкой темой этой недели может стать Brexit, поскольку если во вторник Парламент Великобритании в очередной раз отклонит предложения Т. Мэй, то в среду ему придется голосовать за или против жесткого «Brexit без сделки». В случае отказа от «Brexit без сделки», в четверг пройдет голосование за перенос срока выхода из ЕС с 29 марта на более поздний срок. Продление дедлайна по Brexit сейчас выглядит наиболее вероятным сценарием, однако если оно будет всего на 2-3 месяца, то это вряд ли улучшит настроения рынков. Перенос на более длительный срок будет означать возросшую вероятность полного отказа от Brexit.

Новостной поток из Китая тоже остается трудно прогнозируемым. С одной стороны, данные по промпроизводству и розничным продажам и заявления премьера КНР Ли Кэцяна в четверг подтвердят курс на замедление экономической активности, однако в любой момент ожидается заключение торговой сделки с США.

В России в начале недели в центре внимания будет съезд представителей крупного бизнеса и властей в рамках конгресса РСПП. На наш взгляд, основной темой дискуссии станет сотрудничество бизнеса и государства в части роста инвестиций в условиях внешнеполитических ограничений и внутренних вызовов для делового климата.

В конце недели начинается налоговый период с выплат страховых взносов, объем которых должен составить 650-700 млрд руб., что должно поддержать спрос на рублевую ликвидность в банковской системе.