"Русгидро": рекомендация повышена до "покупать"

Читать на сайте 1prime.ru

Начиная с 2017 г. РусГидро сильно изменилась: из традиционной генерирующей компании она превратилась в сложную структуру с обязательствами по форвардным контрактам, дальневосточными субсидиями и постоянно меняющейся дивидендной политикой. На финансовые показатели компании влияет масштабная инвестиционная программа, обесценение основных средств, изменение регуляторики и дополнительные выпуски акций. Наша модель показывает, что позитива в этих изменениях для компании всё же больше. Мы повышаем нашу целевую цену с 0,51 руб. до 0,70 руб., а также рекомендацию —  с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ.

По мультипликаторам HYDR торгуется на уровне 2019F 3,4 EV / EBITDA (против среднего значения в 2,7) и 0,9 EV / Sales (против 0,8). Мы считаем такую премию оправданной в связи с более рентабельным гидрогенерирующим бизнесом в сравнении с более дорогой выработкой на угле/газе.

Мы оцениваем компанию, используя DCF модель с фиксированным WACC на уровне 13,8%. Мы обновили нашу модель и включили в нее последние операционные и финансовые данные, капитальные затраты, обесценение ОС и переоценку форварда. Таким образом мы повышаем нашу целевую цену на 37% до 0,70 руб. При совокупном доходе акционеров на уровне 37,7% мы повышаем нашу рекомендацию с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ.

Основные риски: снижение выработки, дополнительные выпуски акций для проектов Дальний Восток/Певек-Билибино-2, потенциальное увеличение капитальных вложений, более низкая доходность программы модернизации Дальнего Востока, а также вероятность продажи акций HYDR банком ВТБ в рынок.

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Обсудить
Рекомендуем