"Газпром": рекомендация повышена до "покупать"

Руководство Газпрома представило совету директоров новое предложение по дивидендам за весь 2018 г. в размере 16,61 руб. на одну акцию, что значительно (на 59%) превышает уровень предыдущего предложения, равный 10,43 руб. Исходя из нового предложения, дивиденды на одну акцию вырастут на 107% г/г, акционерам будет выплачено 27% чистой прибыли по МСФО, дивидендная доходность составит 10,2% с учетом цены закрытия 13 мая. Последний показатель превышает как наш, так и консенсус-прогноз. Совет директоров рассмотрит вопрос во вторник, 21 мая. На наш взгляд, новое предложение свидетельствует о положительных изменениях в части корпоративного управления, которые позволяют нам снизить премию за соответствующий риск с 2% до 1%. Помимо этого, мы корректируем нашу модель компании с учетом последней макроэкономической статистики и наших новых финансовых прогнозов. В результате мы устанавливаем новую прогнозную цену на 12 месяцев на уровне 3,40 долл. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 25% (к сегодняшней цене закрытия). Как следствие, рекомендация по бумагам Газпрома повышается до Покупать.

Дивидендная доходность может составить более 10%. Руководство Газпрома представило совету директоров новое предложение по дивидендам за весь 2018 г. в размере 16,61 руб. на одну акцию, что значительно (на 59%) превышает уровень направленного в апреле предложения, равный 10,43 руб. Исходя из нового предложения, дивиденды на одну акцию вырастут на 107% г/г, акционерам будет выплачено 27% чистой прибыли по МСФО, а дивидендная доходность превысит 10% с учетом цены вчерашнего закрытия. Последний показатель превышает как наш, так и консенсус-прогноз (по данным Bloomberg от 13 мая), основанные на предыдущем предложении руководства. Таким образом, коэффициент дивидендных выплат останется в целом на уровне годичной давности – напомним, за весь 2017 г. компания выплатила 26,6% чистой прибыли по МСФО.

Положительные изменения в корпоративном управлении. На наш взгляд, новое предложение свидетельствует о положительных изменениях в части корпоративного управления, которые позволяют нам снизить премию за соответствующий риск по акциям Газпрома с 2% до 1%. Помимо этого, мы корректируем нашу модель компании с учетом последней макроэкономической статистики и наших новых финансовых прогнозов. В результате мы устанавливаем новую прогнозную цену на 12 месяцев на уровне 3,40 долл. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 25% (к сегодняшней цене закрытия). Как следствие, рекомендация по бумагам Газпрома повышается с Держать до Покупать. Среди основных рисков для инвестиционной привлекательности компании следует отметить ухудшение ценовой конъюнктуры на мировом рынке газа, а также потенциальные неблагоприятные изменения в части корпоративного управления.

Вчера индекс-провайдер MSCI провел промежуточную ребалансировку индекса Russia 10/40. Все изменения вступили в силу немедленно. Квартальная ребалансировка будет проведена после закрытия торгов 16 мая, все изменения вступят в силу после 28 мая. 

В результате вчерашнего ралли в котировках Газпрома (+17%) по итогам дня вес акций компании в индексе MSCI Russia 10/40 составил 10,95%, сильно превысив пороговое значение в 10%. В связи с этим индекс-провайдер MSCI немедленно провел ребалансировку, понизив вес GAZP на 188 бп, до 9,07%. Каких-либо других заметных изменений не было. 

Стоит напомнить, что после закрытия торгов 16 мая MSCI проведет регулярную квартальную ребалансировку. Если она будет проводиться на основе текущих цен, NVTK LI сменит TATN на четвертой строчке с весом 9%. Чтобы этого не произошло, в преддверии закрытия торгов 16 мая TATN необходимо опередить NVTK всего на 1%.